钢铁行业研究周报:政策推进板块超额收益扩大,库存下降钢价反弹有支撑

投资建议

继续推荐钢铁股,首推五大标的鞍钢、st八钢、st韶钢、抚顺特钢、永兴特钢。此外,中长期继续看好转型标的首钢(停牌)、玉龙。

行业观点

基本面保持平稳。本周跟踪的区域成交量均出现较快回升,其中,北京地区成交量环比增37.0%,武汉地区环比增65.5%,上海终端成交量环比增59.4%。开工率方面则略有下降,总体仍维持高位(全国高炉开工率80.4%,环比降0.5%;唐山高炉开工率90.1%,环比持平);钢材社会库存905万吨,环比小幅下降。本周钢价先抑后扬,而受到近期原料价格持续上涨的影响,钢厂毛利继续回落,长材吨毛利已出现亏损(-30至-60元),板材吨毛利则维持不错水平(250-450元)。当前基本面总体平稳,关注后续限产以及去产能推进,有望带动钢价上涨。

政策持续推进(供给侧+合并),继续看好钢铁股。本周宝武合并方案出台,宝钢股份将换股吸收合并武钢股份,重组后的宝钢集团更名为中国宝武钢铁集团。同时,供给侧改革继续推进,本周湖南、安徽等省公布去产能实施意见及相关企业名单、国务院年内第三次大督查陆续抵达地方开始工作。我们认为,宝武合并是供给侧改革大背景下推动行业发展的重要手段,预计近期有望复牌,钢铁板块将迎来重要利好。而进入到9、10月钢铁有望迎来大规模密集关停,钢铁供给侧前期预期较低,一旦进入实质性关停将则将引发预期修复。6月27日我们提出三大逻辑(涨价、中报、政策),看多三季度钢铁股。目前,涨价和中报的逻辑基本已经兑现,而近期钢铁行业政策持续推进(供给侧+合并),板块超额收益持续扩大,继续看好钢铁股。标的首推受益宝武合并的鞍钢、st八钢、st韶钢、本钢;其次,弹性大的新钢、三钢,低估值河钢、太钢等。

东特钢违约事件深入,重点关注抚顺特钢。本周东北特钢债权人委员会召开紧急会议并通报了东北特钢债券处置的最新进展,预计东北特钢将进入破产程序,不排除抚顺特钢进行剥离的可能性。我们认为,若抚钢顺利脱壳,则前期压制股价及估值的因素有望消除:一是大股东连续违约对公司信誉及市场地位带来负面影响;二是公司今年以来高端产品订单情况不错,根据公司官网新闻,高温合金产销量持续创历史新高,未来业绩释放有保障。一旦大股东违约事件落地,公司价值有望得到重估,建议近期重点关注。

转型标的继续看好永兴、玉龙、首钢。1)永兴特钢:优质特钢龙头,随着募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;公司前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。我们认为,公司主业有一定安全边际,未来收购落地则将给股价提供较大弹性,维持“买入”评级。2)玉龙股份:对标黑牛食品,转型预期强烈;新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。3)首钢股份:典型的大集团、小公司,同时受益行业盈利复苏,具有不错弹性。目前停牌中,关注公司后续转型动作。

特色数据

1)全国高炉开工率80.4%,环比降0.5%;2)钢材社会库存905万吨,环比持平;3)热轧吨毛利241元/吨,环比降1.5%。