乐普医疗:多点并购凸显公司战略布局日趋完善

增持优加利,深化心电监测合作:公司拟以1.06亿元进一步收购上海优加利健康管理有限公司17.59%的股权。优加利是国内唯一的医疗级远程心电实时监测服务商,也是公司在移动医疗领域重要技术支持。2015年公司参股优加利后,其覆盖医疗机构数及心电监测数据积累快速增长。进一步增持优加利将推动其数据积累及数据挖掘技术快速发展,强化公司移动医疗领域布局,以实现线上线下联动。

收购快舒尔,进军胰岛素无针注射领域:公司拟使用7070万元,通过股权收购并增资的方式投资北京快舒尔医疗技术有限公司20.20%股权。快舒尔是国内首家成功研制无针注射技术的公司,技术国际领先。公司计划以无针注射器为切入点,迅速进军胰岛素注射领域。无针注射器将在公司降血糖药物艾塞那肽获批上市后,与其配套使用,发挥协同效应,以分享降血糖药物快速增长的收益。

低成本获得重磅降血压品种:子公司乐普药业拟分别以1.5亿元和9000万元收购永正制药75%股权和恒久远60%股权,从而获得重磅降血压品种“苯磺酸氨氯地平片”和“缬沙坦胶囊”。两个药品为市场主流降压药品种。参考乐普药业并入乐普医疗后快速放量的经验,我们看好两品种将借力公司的渠道资源及市场经验快速成长。

布局安徽省内心血管专科医疗服务:公司拟以1.07亿元收购安徽高新心脑血管医院管理有限公司70%股权,并获得其全资控股的合肥高新心血管病医院和安徽康源心血管病研究院,布局安徽省内心血管专科医疗服务。医院将作为安徽地区大区级心血管网络医院,带动区域基层诊疗发展,一方面作患者导流,另一方面服务大数据中心。

投资建议。

我们预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元,EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元,对应PE分别为46倍、35倍和27倍。我们长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局,维持“增持”评级。

风险提示:1)医疗器械审批进度低于预期;2)外延并购与整合不达预期;3)商誉减值风险。