创业软件跟踪点评:摊销费用影响中报业绩,博泰服务协同性高

投资要点:

主业收入结构更为优质,实际净利润同比大幅增长:上半年公司实现1.96亿收入,同比增长15%;毛利率较高的软件产品同比增长26.19%。尽管中报显示净利润为-309.55万元,但上半年摊销费用较多,对公司半年净利润影响较大。区域医疗信息化平台作为分级诊疗的必然要求,全国各省地市平台建设市场容量可达600亿,公司去年落地1.2亿中山区域医疗信息化平台PPP项目,医疗信息化公司首家;目前公司已经在湖北、江西、浙江等多省布局,我们认为公司将有能力继续保持主营业务稳定增长,提升盈利水平。

收购博泰服务意在业务协同和产品协同,打造新利润增长点:在本次交易中,创业软件将向交易对方发行股份298万股及支付现金6190万元购买博泰服务100%的股权。博泰服务公司主业为ATM设备运维服务商,虽不是公司主业,但同为软件运维商,博泰服务可为公司提供近30个省的运维服务。同时,博泰后期可为公司提供医疗器械等硬件设备服务,协同效应会高于市场预期。博泰服务2016年度、2017年度、2018年度净利润分别不低于8,650万元、9,950万元、11,400万元,累计承诺净利润总和不低于30,000万元。与此同时,公司拟向葛航(董事长)、周建新发行股份募集配套资金,发行价格39.37,锁定期三年。

维持增持评级公司医疗信息化平台持续落地,且外延布局和主业实现产品及业务协同。本次交易前公司的总股本为2.11亿股,本次交易将新增发行股份3195万股(考虑募集配套资金发行的股份),发行完毕后2.42亿股,对照业绩承诺,我们预计2017-2018年净利润2亿、2.4亿,基于审慎原则,暂未考虑公司非公开发行因素的影响,预测公司2016-2018年净利润分别为0.79、1.05、1.32亿元,EPS分别为0.37、0.50、0.63元,当前股价对应市盈率估值分别为131、97、77倍,维持增持评级。

风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)收购效果不及预期风险;3)公司非公开增发实施的不确定性风险;