东方网力:业绩高速增长,“视频技术+智能硬件”深化布局

投资要点

事项:公司公告2016年半年报,2016年上半年实现营业收入5.86亿元,同比增长76.88%,实现归母净利润6770.18万元,同比增长66.81%,EPS为0.08元。

平安观点:

公司业绩高速增长:根据公司2016年半年报,公司2016年上半年实现营业收入5.86亿元,同比增长76.88%;实现归母净利润6770.18万元,同比增长66.81%。公司营业收入及归母净利润高速增长,主要是因为业务增长及新增控股子公司纳入合并范围。公司2016年上半年综合毛利率为56.08%,相比去年同期上涨6.71个百分点;期间费用率为42.82%,相比去年同期上涨5.19个百分点。

纵横发力,拓展视频技术深度应用:公司在稳步推进视频联网管理平台解决方案的同时,纵横双向积极拓展视频技术的深度应用。纵向拓展是向视频安防领域深度发展。公安客户是公司十多年专注服务的客户,公司为公安客户提供的产品和技术服务从早期的视频云联需求发展至拥有深度学习能力的人脸识别及车型识别平台。通过并购嘉崎智能,公司进一步深化了在公安行业的覆盖。通过收购动力盈科,公司切入了社会视频专网运营业务。公司在已经完成视频联网的基础上实现了视频亐、视频实战应用、视频侦查、视频图像信息库、视频大数据等产品的智能化应用及拓展。

横向发展是指在视频安防领域外,向其他行业拓展,2015年,公司收购苏州华启、参股中盟科技,将业务拓展至交通领域信息化。2016年上半年,公司继续向中盟科技增资,所持股权比例由25.00%增加至32.25%。通过“一纵一横”的业务布局,公司在拓展视频技术深度应用的同时增厚了公司的业绩,助力公司业绩高速增长。

布局智能硬件,进军消费者市场:公司凭借在视频处理、大数据、亐计算、深度学习等领域的技术优势,面向未来,布局机器人、家庭摄像机和行车记彔仪等智能硬件业务,进军消费者市场。公司通过设立全资子公司、成立合资公司、参股等方式展开了一系列智能硬件业务的布局,形成了涵盖家庭服务机器人、企业机器人、安保机器人、家庭摄像机、行车记彔仪等产品的视频类智能硬件产品体系。

2016年8月,公司继续向爱耳目增资,所持股权比例由19.5%增加至43.56%。同时,公司设立全资子公司物灵智能,落实公司服务机器人领域业务,以实现在主体、业务、团队、品牌和资源等方面的统一,使得公司的在视频和人工智能领域积累的先进技术能够应用在新的市场和产品,扩大原有公司客户群,进一步深化公司科技型创新公司的市场形象,扩大品牌影响力。当前,智能硬件市场处于高速发展期。我们预计,公司智能硬件产品可在大约2年后实现规模化销售。我们认为,智能硬件业务作为公司的未来布局,将在未来接过拉动公司高速发展的接力棒,推动公司业绩未来长期持续高增长。

定增助力战略布局进一步完善:2016年上半年,公司非公开发行A股股票的申请获得中国证监会审核通过,公司将通过发行股份募集资金及自筹资金等方式,开展建设视频大数据及智能终端产业化项目、智能服务机器人项目。随着募投项目的推进,公司将针对行业市场和消费者市场分别打造视频大数据和服务机器人等具有较高技术门槛的核心产品,有利于推动公司技术发展和产品创新,巩固和提升公司的行业地位和核心竞争力,进一步深化公司的战略布局,并培育新的利润增长点,推动业绩持续高速增长。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,EPS分别为0.43元、0.57元、0.77元,对应8月25日收盘价的PE分别约为58、43、32倍。我们重申对于公司的推荐逻辑,作为我国城市视频监控管理平台市场龙头,我们判断公司传统主业视频监控管理平台业务将能保持30%以上的高增长。同时,公司布局机器人、智能摄像头等智能硬件产品,进入人工智能产业,积极为未来培育新的利润增长点,为公司长期高速发展打基础。我们看好公司既把握当下,又布局未来的发展趋势。我们维持对于公司的“推荐”评级。

风险提示:政府对平安城市项目的投资规模下降;并购整合风险;智能硬件业务发展不达预期。