秋林集团:借力黄金珠宝转型,业绩实现双增

注入黄金珠宝优质资产得以转型,净利润大幅增长。公司上半年实现营收26.19亿元,同比增17.64%;实现净利润1.43亿元,同比增51.75%,主要受益于2015年的深圳金桔莱资产注入。主营业务中黄金首饰批发营收达23.95亿元,占比91.47%,受益于上半年金价的上涨,毛利率达8.94%,同比增加4.94个百分点。金桔莱2016-2017年的承诺业绩为1.51亿元和1.75亿元,预计今年将超额完成。资产重组后,嘉颐实业持有秋林集团37.59%股权,为第一大股东,实际控制人仍为平贵杰先生。秋林集团转型成功,经营状况大幅提升,同时其费用也控制得当,销售费用率仅上升0.07个百分点,管理费用率下降0.38个百分点。

定增助力黄金珠宝业务发展,开拓东北、华北市场。公司于2015年11月实施的定增中募集配套资金4.5亿元,所募资金将在天津、哈尔滨两个城市选取适当区域、租赁店面装修改造建成华北批发展厅和东北批发展厅。旨在目前国内黄金珠宝首饰行业市场集中度不高的情况下,凭借秋林公司和大股东资源,拓展华北、东北地区市场份额,促进公司黄金珠宝业务发展。

成立产业投资基金,发挥产融结合协同作用。公司拟出资1亿元人民币注册成立深圳前海秋林基金管理有限公司,为公司提供并购、投资项目的财务顾问,寻找符合公司战略发展规划的新兴产业项目,保证公司持续健康发展。基金公司将向机构或个人投资者发行投资基金,降低公司融资成本。同时公司拟斥资4.5亿元注资延河银行,成为该行第二大股东。

盈利预测与估值:公司2016-2018的EPS分别为0.46元、0.64元、0.78元,对应的PE分别为26x、18x、15x,考虑到公司转型后新业务的增长性以及公司产融结合带来的优势,给予增持评级。

风险提示:黄金珠宝需求不足;金价剧烈波动;业务过于集中的风险。