迪安诊断:上半年业绩高速增长,渠道整合及实验室

迪安诊断发布2016年半年报:公司2016年上半年实现营业收入16.3亿,同比增长100%;实现归属母公司净利润1.36亿,同比增长52%;扣非后净利润1.31亿,同比增长54%。Eps为0.25元。同比增长38.89%。诊断服务业务增长稳健,布点快速增多。

诊断服务实现营业收入6.8亿元,较上年同期增长30.46%。截至2016年5月公司在运营实验室26个,预计2016年有17家实现盈利,覆盖20多个省份和地区,今年新建的第三方实验室遍及江西、宁夏、内蒙、新疆、四川、福建等地,预计今年新增实验室将达到10家,2016年末实验室网络布局将达到近30家。未来随着分级诊疗制度的推行、服务范围和深度的扩大,预计未来3年可以保持35-40%的增速。

诊断产品代理方面加大渠道商整合,跑马圈地。

诊断产品指IVD产品的代理销售服务,实现营业收入9.3亿元,较上年同期增长223.73%。除内生增长外,近年跑马圈地,加大渠道商整合,公司上半年陆续收购了新疆元鼎、云南盛时科华、内蒙古丰信医疗、陕西凯弘达等区域龙头体外诊断试剂、医疗检验设备代理商,在拓展了渠道区域的同时,合作建立第三方实验室,达到迅速全国扩张的效果,预计公司未来仍将在空白区域不断并购当地有优势的代理商,完成全国布局。

健康体检业务今年预计盈亏平衡,未来将逐渐贡献业绩。健康体检领域合资设立浙江韩诺健康,韩诺门诊,收购颐和健康及浙江美生,连锁化经营,定位中高端体检市场。实现营业收入1,262万元,较上年同期增长297.61%,预计今年实现盈亏平衡。

冷链物流业务出处于培育期,市场空间巨大。冷链物流上半年实现营业收入237.27万元,尚处于培育期。公司通过积累的专业物流团队与冷链物流运营体系、覆盖全国的物流网络,专注于生物制品、疫苗、血液制品、诊断试剂、临床样本、病毒微生物、CRO等生命科学领域为客户提供一站式冷链解决方案。当前公司的全资子公司深海冷链公司已率先获得第三方医疗器械存储与运输、疾控中心运输准运证以及“药品冷链物流运作规范”国家标准试点企业等资质,未来市场空间巨大。

公司在法医检验、基因测序、CRO等新型业务上不断推进,全面布局。分子诊断、质谱分析、图像识别等新科技在临床诊断领域得到了越来越广泛的应用,为疾病的早期筛查、确诊、治疗方案制定以及疗效评价提供了灵敏度更高,特异性更好,诊断效率更高,成本更低的解决方案。公司在司法鉴定方面设立司法鉴定中心和鉴定科学研究院,通过了国家级司法鉴定机构资质认证,具备完整和规范的质量管理体系。基因测序领域收购并增资博圣生物,设立转化医学研究院及杭州迪众生物,博圣生物是最早把免疫学筛查技术、高通量基因芯片技术和二代基因测序技术引入中国临床出生缺陷防控应用的公司,在母婴检测领域有独特的优势。公司同时借助第三方实验室丰富的数据资源,搭建大数据分析平台,进一步提供价值服务。公司还依据自身优势与杭州泰格合作建立CRO中心实验室,切入CRO服务领域,目前已有订单,未来随着CRO行业的增长,将为公司业务提供新的增量。

盈利预测:预计公司2016~2018年净利润分别为2.74亿、3.87亿、5.03亿,对应EPS0.5元、0.7元、0.91元。以昨日收盘价32.75元计算,对应PE分别为66、47、36倍,首次覆盖给与“增持”评级。

风险提示:

代理渠道拓展不达预期、第三方实验室业务发展不及预期、政策导向风险等。