星宇股份事件点评:订单驱动业绩快速提升,全面布局智能网联

事件一:星宇股份发布2016年半年报:报告期内,公司主营业务继续保持快速发展,实现营业收入154,972.96万元,同比增长35.47%,实现归属于上市公司股东的净利润17,247.06万元,同比增长27.07%。

事件二:星宇股份全资子公司星宇科技拟对江苏物联网络科技发展有限公司增资不超过2,000万元人民币,获取标的公司20%的股份。

投资要点:

在手订单支撑业绩持续快速增长。报告期内,公司承接车灯新项目85个,批产车灯新项目55个,分别同比增长29%和77%。在宝来、捷达、卡罗拉、GS4等热销车型的带动下,公司车灯类业务收入达到13.8亿元,同比增长38.89%,毛利率保持在23.16%,

产品全面进入高端化智能化通道。公司已取得奥迪两款车型前照灯和大众两款车型LED前照灯等多项开发任务。另外公司第一代自适应远光前照灯(ADB前照灯)研发成功,在业内首次推出夜间辅助驾驶(NADS)解决方案,而且公司智能化产品的推广可与原有业务实现完全的渠道共享。

进军智能网联提升配套服务水平。全资子公司星宇科技获取江苏物联科技20%的股份后,补充自身在各类物联网信息终端、整车企业车联网数据运营平台、远程信息系统及数据增值业务的供应和服务能力,符合公司智能化、全球化、高端化为未来的发展战略,有力推动公司在车联网、V2X等领域的发展。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司车灯业务在手订单丰富,研发实力雄厚,前期的客户培育已经进入全面收获期,高端化产品将逐一实现量产,在智能网联方面逐步实现全面布局。另外,公司债券和定增项目均已过会,完成后公司在手现金接近30亿元,为公司扩产内升和收购外延提供坚实保障,我们强烈看好公司的发展前景。暂不考虑非公开发行,预测公司2016-2018年EPS分别为1.50、1.82、2.23元,当前股价对应市盈率估值分别为29.18、24.04、19.57倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,市场拓展不达预期,公司非公开增发实施的不确定性风险。