浪潮信息点评报告:经营稳健,技术积累助力云计算业务爆发

事件:公司发布2016年一季报,营收和归母净利润分别实现23.95亿元和1.19亿元,同比分别增长25.34%和73.11%;扣非后净利为0.12亿,同比增长31.57%。

投资要点

经营稳健增长,东港股票收益锦上添花。一季度营收利润呈现双增长,处置东港股份股票产生1.15亿收益使利润增速远高于营收增速。剔除以上因素,扣非净利增速依旧高于营收增速, 表明公司经营情况持续向好,费用控制得当:营业成本增速与营收增速趋同,毛利维持良好;销售费用同比下降1.93个百分点,延续第四年下降,显示出公司产品竞争力及品牌认可度持续提升;管理费用同比增加50.52%,主要为维持产品竞争力持续增加研发投入所致;财务费用显著下降21.95%,主要由于处置股票现金增加,偿还债务的金额同比显著增长,利息支出减少。截至一季度末,公司依旧持有东港5%股份。

Iaas 层布局行业领先,显著受益行业高增长。公司为国内首家完成Iaas 层云计算领域自主技术布局的厂商,将显著受益于关键行业进口替代及海外业务扩张。围绕天梭K1的主机生态汇聚了200多家合作伙伴,完成了对常见的工具软件和平台软件全部兼容;基于ARM 架构的SmartRack 节点的服务器产品在通信及互联网行业以及中端存储产品AS5600和高端存储产品AS18000未来在关键行业的拓展值得期待。金刚钻队伍持续扩大,融合架构整机柜产品InCloud Rack、刀片服务器I9000及高端存储产品AS18000等产品均在技术和创新上领先同行。

给予“买入”评级:预计公司2016/2017/2018年净利润分别为5.99亿、9.46亿和14.46亿,摊薄EPS分别为0.62/0.99/1.51元,现价对应2016-18年PE38/24/16倍。公司是最具实力的自主品牌云计算数据中心核心产品、方案和服务供应商,技术积累行业领先,未来显著受益于国内市场增长极海外业务拓展, 首次覆盖给予“买入”的投资评级。

风险提示:云计算业务整合风险;海外业务拓展不顺利。