中恒电气临时公告点评:细分龙头,储能电站再下一城

事件:4月15日,公司公布了《关于控股子公司签署电力储能电站项目合作合同的公告》。公司分别与高景科技、锦祥纺织和建屋发展签订了总功率8.58MW、总容量68.64MWh的储能电站应用合同。

点评:

细分龙头,储能电站再下一城。公司控股子公司苏州中恒普瑞分别与高景科技、锦祥纺织和苏建屋发展签署储能电站项目合作合同,功率分别为3.2MW、3MW和2.38MW,合计总功率为8.58MW。在与高景科技和锦祥纺织的合作中,储能电站建成后,所有的政府补贴归苏州中恒普瑞全部拥有,供电公司补贴高景科技享受10%,苏州中恒普瑞享受90%。苏州中恒普瑞根据供电公司收取高景科技和锦祥纺织的实时峰值电价作为标准,并给予每度电0.06元优惠,合同执行五年后,每度电优惠0.065元。苏州中恒普瑞使用高景科技和锦祥纺织夜间低谷充电时,向锦祥纺织支付供电公司规定的实时低谷电价。建屋发展使用苏州中恒普瑞储能电站的电量,按照安装的双向电能计量电表的用量支付电费,以供电公司收取建屋发展的实时峰值电价作为标准,给予每度电0.05元的优惠。公司实质性先行布局储能,静待政策落地,行业空间打开。

通信电源系统储备丰富,业绩持续向好。公司为4G建设储备了多种产品和方案(分立式、组合式、壁挂式、嵌入式、户外柜和直流远供电源等电源产品及解决方案)。受益于通信运营商4G网络的持续大力建设以及高压直流电源系统(HVDC)对传统UPS的替代(相比较传统的不间断电源UPS节能最多可达30%),公司的通信电源系统业务成长空间较大。另外,IDC机房建设也会加大对HVDC的需求力度。公司应用领域不断拓宽,从BAT(腾讯、阿里、百度)到三大通信运营商再到华润集团、上海数据港、万国数据、华数传媒等社会用户。另外,公司中标柬埔寨数据中心高压直流电源项目,布局一带一路;在政企、银行、金融、军工等领域也得到广泛认可和应用。公司牵头起草的HVDC国家标准获得工信部立项,国标的正式确定将为HVDC在各行业市场更好的推广,作为龙头,公司将充分受益。2016年,中国移动将新建4G基站30万个;中国电信计划新建基站13万个;联通在2016-2017两年将建设基站46.9万个,三大运营商基站建设总量远超2015年,市场空间较大。

电力电源系统业务增长迅速,充电设备贡献较大。公司在国家电网公司2015年电源项目第五批招标采购,中标充电设备金额约9,258.24万元,2015年已确认销售收入1211万元。根据公司2016年第一季度的业绩预告,归母净利润实现3868.1万元~4641.71万元,同比增50%~80%,主要由于公司2015年充电设备中标国家电网部分订单于2016年第一季度确认收入所致。2015年11月四部委联合发布的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》指出,到2020年,新增分散式充电桩超过480万个,以满足全国500万辆电动汽车充电需求。未来随着国家电网和南方电网加大招投标力度,公司的充电设备中标额有望大幅增加。 在电力信息化方面,核心竞争力持续提升,细分领域龙头地位稳固。公司发挥公司技术优势,继续提升在继电保护整定计算软件、电力精益生产管理等业务的核心竞争力,并大力拓展新能源业务,推进电力规划咨询业务,做强发电端业务。公司的核心产品继电保护整定计算软件业务国内市场份额第一,龙头地位稳固;在电力精益生产管理业务,公司完成了国家电网公司总部、省公司、地级公司重大项目14个,巩固了公司在国家电网PMS领域的优势地位;新能源业务完成了神华国华能源投资集团生产管理信息平台等项目;公司通过CMMI5认证。

依托公司电力信息化及电力电子业务传统优势,布局能源互联网。公司通过构建能源互联网,为客户提供从线上运营+线下服务的全方位智慧用能服务。基于能源网、物联网、互联网融合技术构建的中恒能源互联网云平台,通过大数据、云计算构建“互联网+智慧能源”线上数据运营中心,实现能源精细化管理。能源互联网线下服务体系不断拓展,主要涉及新能源发电、储能、电动汽车充电、主动配电网等到智能微网建设与运行、电力需求侧管理与响应及精细化综合服务等。收购苏州中恒普瑞,作为公司O2O智慧能源服务试点,积极布局线下能源综合服务。参与设立苏州工业园区中鑫能源综合服务有限公司,全面布局售电业务。公司与南都电源、安控科技、卡斯特集团达成战略合作,加速公司储能电站建设运营业务、石化领域及金融领域的业务发展。

维持“推荐”评级。考虑到公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.4元、0.65元和1.0元,分别对应65.32倍、40.04倍和26.12倍PE,考虑到HVDC、充电设备和能源互联网业务弹性较大,维持“推荐”评级。

风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电改不达预期风险