中恒电气:一季报业绩预计高增,扬帆能源互联网大时代

事件:公司公布一季度业绩预告:归母净利润3868.10-4641.71万元,同比上升50%~80%。业绩大幅预增主要系公司2015年国网充电桩中标订单(约9300万元)中的绝大部分于2016年一季度确认收入。

2016年国网充电桩招标拉开序幕,公司充电桩订单全年望继续高增:近日国网充电桩第一次招标开始,全年市场扩容明显,此外各大型市场参与主体亦积极备战;据国网平台数据,今年大规模的充电桩统招将有3次,招标总量扩容至去年3倍左右,约50亿;其中已经展开的第一次招标中,全部为直流充电桩(招标金额预计与2015年接近,约1.5元/w),共6624台/累计功率5.68亿瓦;山东、浙江、天津、江苏、河北分列所有网省公司招标数量前5名,合计招标数量占比67.2%;公司作为浙江省内拥有突出充电模块技术的实力厂家,去年成功入围国网招标,成为民企中标金额最高厂家,并且兼备地缘优势,今年在国网充电桩招标中望继续斩获大单,全年充电桩业务订单将跟随确定性扩容的充电桩市场一并高增,为公司业绩提升提供重要支持。

联手工业园投资方,开拓工业园售电、运维服务:公司此前公告控股子公司苏州中恒普瑞与苏州园区股份签订投资协议,拟共同投资设立苏州工业园中鑫服务公司,注册资本3,800万元,其中公司持股占比47.37%;新公司经营范围包括:电力购销业务/电力设备运维/投资和运营分布式能源站、充电桩和储能设施等。

此次合作的“苏州园区股份”是由中央、省、市十四家国有大企业组建的股份制公司,是中新苏州工业园区的中方投资主体之一(占股52%)。2011-2013年中新苏州工业园区实现营业收入40.49/55.49/52.85亿元,净利润6.67/7.73/6.55亿元;据统计,园区内厂家用电量约占苏州市工业用电量的7%(以2015年数据计算,约苏州工业用电1074.20亿度的7%即75.2亿度),园区拥有华能电厂和蓝天热电厂专门配套供电,设施齐备;

苏州园区股份掌握园区内各类企业的优势资源,可为公司对接园区内各类用电企业的用电情况、节能需求等;新公司或可通过向发电企业购电,支付电网公司过网费或直接向电网公司购电的方式,向工业区内的用户供电;又或开展节能运维增值服务等;2015年发改委公布的电改配套文件已为服务工业园区的用电服务公司带来实质利好,包括①配套文件中表示“新增工业用户原则进入市场交易”的规划将为三方的合资公司(身处工业园)提供持续的客户需求②“同一售电公司可在多个供电营业区内售电”的规划为合资公司布局省内乃至省外其他工业园区的售电业务放开限制等;此外,近期我国售电侧改革进程同步提速,输配电价格改革省份扩容至17省市,售电公司参与广东电力集中交易,广东省明确售电公司参与直接交易通知等多重利好均预示着我国售电侧改革大幕开启,公司的工业园区布局获得实质利好的步伐继续加快。

能源互联时代,能源服务商在十三五将广受电力市场欢迎:需求侧管理与售电侧改革为能源服务商的崛起打开了政策和市场空间,能源服务商给用户做能效服务和需求侧管理有利节能和调峰,是电力市场中唯一做加法而不仅是切分售电蛋糕,都可成为售电基础必将广受电力市场欢迎。

公司2015年初收购国内需求侧管理领先厂商“普瑞智能”60%股权,已初步搭建能源服务平台;同年6月初设立“中恒云能源互联网”,旨在通过该平台将用电数据进行充分挖掘分析,为能源互联平台提供可用数据支持;同年12月底公司与安控科技签署战略合作协议,协议约定安控科技将为公司定制电力能源互联网业务中应用的数据采集终端设备,并共同推动公司云能源平台在石油天然气领域的应用;

三月初,公司“向实际控制人朱国锭(定增比例不低于10%)在内不超10名对象(实际控制人朱国锭锁定3年,其余投资者锁定期为1年),以不超16.25元/股价格,募资10亿元用于能源互联网云平台建设(6.89亿)、能源互联网研究院(0.61亿)、补充流动资金(2.5亿)”获得证监会核准批复,公司打造能源互联网平台的目标十分坚决;3.30日国网牵头举办的全球能源互联网大会在京召开,众多业界顶级专家出席,能源互联时代大势所趋。

投资建议:我们预计公司充电桩业务收入将延续高增,HVDC业务收入增势亦突出,并积极看好公司在能源互联网领域的坚决布局,公司2015年报未出,暂不调整盈利预测,预计2015-2017净利润分别为1.92、2.60、3.80亿元,2015-2017EPS分别为0.37、0.50、0.73元(未考虑增发摊薄);中期按照200亿市值估值,目标价位34.2元。

风险提示:能源互联网推进不及预期,充电桩业务不及预期,电改不及预期。