东杰智能:做好自身准备,静待行业东风

事件:日前,我们与东杰智能董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

从行业面来看,我们看好智能物流行业未来的大发展:(1)近年我国物流仓储业的固定资产投资完成额增速均保持在20%以上,到2015Q3的总体量达到了4675亿元,预计未来还有8-10年的成长期;(2)目前我国仓储费用占GDP的比重长期维持在6%左右,距离美日等发达国家3%左右的水平还有较大差距,作为制造端和消费端的结点,物流仓储成本的控制对转型升级十分重要;(3)发达国家的仓储自动化率可以达到80%以上,而在国内只有20%左右。随着土地、劳动力成本的上升和人口红利的消失,机械化、自动化、标准化、智能化将成为物流行业的必然发展趋势,从而从根本上降低我国的仓储成本。

以智能物流仓储系统为基础,公司积极进军电商物流仓储领域:据草根调研,目前电商物流仓储大部分还处于人工手拣阶段,在电商大发展的背景下,物流仓储作为电商企业的核心,改造升级需求潜力巨大。公司近年积极进军电商物流仓储领域,在电商仓储升级前沿的上海设立子公司,在深圳设立软件开发子公司,2015年已拿下酒仙网、唯品会等的分拣线订单。随着市场进一步开拓,系统集成能力得到认可,AGV、软件等实力进一步增强,公司有望拿到更大订单。公司自身准备已好,需等待电商仓储改造升级东风,形成新的利润增长点。此外,公司的智能物流仓储在食品、医药领域已经有了一定基础,预计未来将保持稳定增长。

立体停车库为公司储备产品,静待行业快速发展:目前,市场对于立体停车库的需求主要集中在个体企业的购买行为,随着我国机动车保有量的持续上升、城市土地稀缺性的进一步凸显,再加上政策引导逐步完善,行业有望快速发展。公司立体停车库产品成熟,智能化程度较高,且已有应用实例,准备已经做好,静待行业爆发。

估值与评级:我们看好物流行业,特别是电商物流仓储大发展,但公司业务爆发与行业需求放量密切相关,需要长期跟踪。我们估计公司2015-2017年EPS分别为0.44元、0.52元和0.62元,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:电商仓储发展低于预期,公司电商市场开拓不达预期的风险等。