泸州老窖跟踪点评:大股东增持完毕,业绩重归增长

事件。

2015年12月17日,泸州老窖公告,控股股东泸州老窖集团自2015年7月10日至12月15日止,动用资金1亿元,增持公司股份4,534,053股,占公司股份比例0.32%,本次增持计划实施完毕。

大股东增持有助于稳定市场信心。

此次公司控股股东的增持其背景是二级市场出现恐慌性下跌,公司股价跟随出现大幅下跌,增持的执行一方面是维护市场信心的需要,另一方面,也是对于公司未来业务增长支持的重要体现,按照披露的增持金额和数量大体测算,此次增持平均成本22.05元/股左右。

公司业绩确定回归增长。

公司通过品牌梳理,确定高档酒国窖1573、中档特曲和窖龄、低档头曲、二曲的品牌体系;实施大单品战略,今年国窖1573清理库存完成,恢复强劲增长势头,是今年业绩增长的主要拉动力;中档酒三季度继续清理市场,今年有望完成,预计明年恢复较快增长。新管理层做品牌梳理、价格理顺、渠道养护已经初见成效。品牌梳理有助于重新提振公司的品牌形象,理顺产品体系,有助于集中资源和优势,提高运营效率。今年业绩确定性拐点,明年中高档有望带动业绩继续保持较快增长。

投资策略。

预计2015年-2016年营业收入规模分别为61.56亿、73.9亿,归属于母公司净利润分别为15.4亿、19.6亿,对应EPS分别为1.1元、1.4元,对应PE分别为23.3X、18.3X,给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示。

1、宏观经济大幅下滑。2、食品安全事件。3、中档酒恢复低于预期。