皖新传媒三季报点评:投资收益助推业绩,关注外延扩张

事件:公司公告15年三季度报告:前三季度实现营业收入48.58亿元,同比增长15.40%;实现归属于母公司的净利润6.88亿元,同比增长20.27%;扣非后的归属于母公司净利润4.93亿元,同比增长10.51%;实现基本每股收益0.76元/股。

点评:

投资收益助力净利率提升,现金流健康。今年前三季度,主要依靠出售中文传媒股份,投资收益同比大增74.82%至1.80亿元,占营业收入比例由去年同期的2.45%提升至3.7%,助力净利率提升。经营活动产生的现金流量净额为9603.51万元,同比增长171.47%,现金流健康。

参股企业沪江网完成D 轮融资,上市准备充分。本月28日,沪江网宣布完成超10亿元的D 轮融资,此轮主要投资者包括汉能投资集团、软银麟毅、皖新传媒、中汇金等机构投资者。同时,沪江网CEO 表示,沪江网目前已完成股改工作,并做好了在国内上市的充分准备。我们预计未来沪江网互联网教育平台将依托公司在安徽省的进校优势扩大业务覆盖范围,并输出公司数字教育内容,线上线下业务联动效应有望提升公司业绩。

维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015年-2017年EPS 分别为1.00元,1.19元和1.39元,对应2015年10月29日收盘价30.41元的PE 分别为30倍,26倍和22倍。考虑到公司在线教育扩张可带来业绩和估值的双重提升,给予“推荐”评级。 风险提示:1、教育服务业务发展低于预期;2、互联网教育业务进展不达预期;3. 物流业务遭遇不可抗力。