京运通:定增发力分布式光伏,布局移动源催化剂

公司拟以不低于10.6元/股,向控股股东之外的特定对象定增不超过2.03亿股股份,募资不超过21.55亿元。其中,12.6亿元计划投向嘉兴市三个50MW屋顶分布式光伏发电项目,4.3亿元拟投向年产300万套国V高效净化汽车尾气的稀土催化剂项目,4.5亿元用互补充流动资金。

投资要点

紧跟政策,加码分布式光伏

响应国家大力发展分布式光伏的号召,公司目前正积极布局该领域,本次定增资金主要投向之一,即为分布式项目。项目所在地嘉兴地区是分布式应用示范区,其地方分布式补贴相对全国其他省份高出0.2-0.45元,收益情况良好。本次定增完成后,将使公司分布式项目投入资金得到有力保障,有效缓解公司资金压力。我们预计海宁项目将在2014年底实现并网,平湖及桐乡项目于2015年完成并网。

电站全额自投,保持高净利润率

此外,公司此次公布的三个项目均为全额自有资金投入,经我们测算平均净利润率均达50%以上,电站发电预计可增厚EPS0.2元(未摊薄)。建成后的电站由于无银行贷款,因此质押价值较高,将有利于后期其他电站的滚动开发。

布局移动源稀土催化剂,未来业绩可期

根据公司披露,移动源稀土汽车尾气净化器产品的研究历经多年,期间得到了国家科技部863计划专项、国家自然科学基金、江苏省工业支撑计划等资金的支持。虽然国际上汽车尾气净化技术已趋成熟,但其核心的催化剂技术却一直被发达国家所垄断。鉴于公司稀土基催化剂符合国家发改委、财政部、工信部最近组织实施的《稀土稀有金属新材料研发和产业化专项》中的相关要求,为国家今后鼓励对象,公告项目收益率达21.29%,因此未来空间可期。