保千里非公开发行点评:大股东参与、构建智能硬件生态圈

事件:

9月24日晚间保千里发布公告:公司拟非公开发行股份募集资金总额不超过198,880.37万元,公司控股股东及实际控制人庄敏承诺认购不低于10%。公司股票将于9月25日开市起复牌。

点评:

大股东参与彰显信心。公司本次非公开发行拟募集资金总额不超过198,880.37万元,定价基准日为公司审议本次非公开发行股票的股东大会决议公告日,发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%。发行对象为不超过10名的特定投资者,所有发行对象均以人民币现金认购,公司控股股东及实际控制人庄敏先生承诺认购股份比例为不低于本次非公开发行股份数量总额的10%(含本数)。本次非公开发行完成后,庄敏所认购的本次发行的股票自发行结束之日起36个月内不得转让,其余发行对象所认购的本次发行的股票自发行结束之日起12个月内不得转让。

围绕车用、商用、移动三大领域、打造智能硬件生态圈。本次拟募集的资金投向如图表1所示,将在公司现有核心技术和能力的基础上,以汽车主动安全系统、智能商用显示系统、移动手机打令为入口,同时构建后台云端大数据服务系统,不仅为用户提供单体硬件的功能,更让其享受大数据分析带来的专属化服务。

其中,车用智能硬件-汽车主动安全系统全网建设项目,拟投入8.4亿元。2014年我国汽车销量为2,349.19万辆,保有量近1.4亿,汽车主动安全系统具有非常大的市场基础,但因较高的成本致使普及率相对较低,主要配备在高端车型中。保千里自主技术的汽车主动安全系统实现了生产成本的大幅下降,正在开启中国汽车主动安全系统高速普及的大门。公司与多家汽车经销商、4S店集团签订合作协议,后装市场预计未来两年将高速增长。同时,公司已与国内近40家车厂签订合作协议,其中与部分厂商的合作已经小批量试装,前装市场也有望形成爆发式增长。本次投资,除了扩充产能和营销网络,还将建设汽车主动安全系统测试标准化中心,形成行业领先的产品标准,巩固公司汽车主动安全系统产品的技术与市场地位。商用智能硬件-商用显示系列产品建设项目,拟投入4.1亿元。公司生产的智能信息发布广告机与智能O2O移动大电脑已经量产,市场反响较好,而智能视讯会议系统已经完成试生产,目前尚无自有产能;为满足供货需求,通过实施本次募投项目,将大大缓解现阶段产能瓶颈。目前,公司的商用智能硬件已广泛应用于包括餐饮、酒店、影院、家具、服装、珠宝等多个行业,用户的消费行为所产生的信息将进入保千里的云端,通过大数据分析从中挖掘有价值的商业信息。

移动智能硬件-手机打令产业化项目,拟投入3.35亿元。手机打令(MobileDarling)是保千里布局智能硬件领域重点研发的跨界智能硬件设备,采用多倍光学变焦、红外激光成像有效改善智能手机的成像质量,并且具备双充电宝功能,增强了智能手机的续航能力。作为公司智能硬件生态圈的入口,手机打令产品将配合智能手机为用户提供移动健康、移动美容、车联网等增值服务,满足用户多方面需求,具有较为广阔的市场前景。智能硬件生态圈-云端大数据服务系统建设项目,拟投入2.52亿元。公司拟在深圳、武汉、南京三地各建一个300万级的服务平台站点,通过对现有业务及募投项目业务中智能硬件终端所产生的数据进行收集、云端存储和管理、数据挖掘、数据分析,以充分挖掘基于大数据分析的商业价值,一方面对公司现有业务与募投项目业务做支撑,另一方面为公司寻求新的业务增长点,公司“智能硬件+互联网”的战略规划进一步得到实施完善。

维持“推荐”。预计2015-2017年EPS分别为0.19、0.31、0.56元,但考虑到汽车主动安全及智能驾驶是产业发展的方向,国际龙头企业Mobileye的PE已超出100倍(对应2015年业绩),保千里是国内汽车主动安全预警以及智能驾驶领域的领军企业,前后装市场有望快速增长,并且积极实施“智能硬件+互联网”的战略规划,形成新的增长点,维持推荐。

风险因素:公司停牌期间大盘跌幅较大,复牌后存在补跌风险。汽车夜视仪及主动安全系统市场推进不达预期。