保千里半年报点评:加强布局,汽车前后装市场逐渐进入收获期

事件:

8月10日晚间保千里发布2015年半年报:

报告期内公司实现营业收入49,476万元,较去年同期增长29.46%,归属于上市公司股东的净利润10,283万元,较去年同期增长2.68%。

点评:

费用较大,经营符合预期。公司上半年对销售市场进行全面布局,同时公司不断创新、加大研发投入,因此报告期内销售费用、管理费用等同比增长较高,另外,报告期内公司完成重大资产重组事项,重组的中介费用也较高。公司上半年营收增长近30%,毛利率42.31%,同比提高2.67个百分点,经营状况正常,符合之前的预期。

汽车前后装市场加强布局,逐渐进入收获期。据公司半年报披露,截止2015年8月10日,公司已与40多家汽车厂商签订汽车主动安全系统前装合作协议,投入销售和研发的大量资源对接前装厂家,尽可能加快前装进度。后装市场方面,一方面加强市场推介,在全国重点城市巡回召开大型招商路演会;另一方面推进渠道建设,已与全国多家经销商、4S店集团签订汽车后装产品合作协议,汽车视像产品得到市场的广泛认可。报告期内,后装市场销售收入约8,000万元。经过上半年的市场布局,公司汽车主动安全系统将逐渐进入收获期。

商用显示高增长、P2N助力传统行业转型。报告期内,商用显示领域的业务得到了快速发展,公司推出的适应020商业模式的网络多功能立式广告机、移动大电脑电视广告机等销售出现大幅增长,商用显示产品上半年销售收入13,950万元,同比增长50%。同时,公司通过打造广告传播营销综合平台,将传统产业、商用视像及互联网等多领域资源跨界高效整合,成为广告平台租赁及交易、P2N商业模式解决方案供应商。P2N是公司提出的以实体店商业体为核心,基于O2O模式的创新商业模式,其具有双重含义:一是实体到网络(PhysicalToNetwork),将实体店平台化、数字化、智能化,全面提升实体店的营销能力,将人流转换为人气;二是个人到网络(PersonalToNetwork),消费者在实体店铺体验商品,而后在网络上订购,实现将“实体店铺带回家”。通过独家开发的P2N模式软硬件系统支持方案,公司已和服装、家具等企业携手合作,助力传统行业转型升级。

维持“推荐”。预计2015-2017年EPS分别为0.19、0.31、0.56元,估值较高,考虑到汽车主动安全及智能驾驶是产业发展的方向,国际龙头企业Mobileye的PE已超出100倍(对应2015年业绩),保千里是国内汽车主动安全预警以及智能驾驶领域的领军企业,目前在停牌筹划非公开发行及收购资产事项,维持推荐。

风险因素:汽车夜视仪及主动安全系统市场推进不达预期。