世联行:代理业务稳步增长,大股东增持彰显信心

事项:

世联行公布二季度代理销售额情况,二季度累计实现代理销售金额1254亿,同比增长57.9%,上半年累计销售额1881亿,同比增长44.3%。公司同时公告实际控制人陈劲松先生通过二级市场增持90万股,平均增持价18.05元。

平安观点:

代理销售增速持续超越行业,市占率稳步提升。受持续宽松的行业政策和货币政策影响,公司年内代理销售持续攀升,二季度代理销售额1254亿,同比增长57.9%,增速较一季度扩大34.8个百分点。上半年累计实现代理销售额1881亿,同比增长44.3%,增速明显高于30个大中城市20.6%的同比增速,亦优于万科(9.0%)、保利(16.7%)等龙头房企表现。公司全国市场占有率也由2014年末的4.5%攀升至5月末的6.0%。6月央行再次降准降息,行业基本面持续好转,百城房价数据亦连续两个月环比回升,公司作为全国性代理商将显著受益整体环境的改善,加上去年收购的厦门立丹行和青岛荣置地将贡献销售,预计2015年代理销售额有望超过4000亿,同比增长24.3%。

大股东增持彰显信心。公司实际控制人增持90万股,占公司总股本的0.062%,同时不排除6个月内未来继续增持公司股份。受市场系统性风险影响,公司股价自前期高点回调已超过50%,本次大股东增持有助于提升投资者信心,利于股价回稳。

小贷业务稳步增长,积极扩大入口份额。公司家园亐贷业务增长迅速,一季度累计放款规模较去年同期增长4.04亿元,带动金融服务业务同比增长474.3%,占总营收的比重由去年同期的2.61%提升至11.4%。1-5月放款规模已超过10亿,预计2015年全年小贷规模有望超过45亿,净利润贡献占比40%以上。在借参股Q房网切入存量房市场后,二手房小贷业务的开展及未来可能推出的装修贷业务,将进一步打开小贷金融业务的天花板。同时在积极扩大交易入口份额的同时,公司“集房”、“集客”、“集金”全面上线,在整合移动互联网服务入口,贴近客户深化服务的同时,将进一步加快入口价值的变现。

维持”强烈推荐”评级。考虑到公司5月份已完成定增,按最新股本计算,预计2015、2016年EPS分别为0.38元和0.49元,当前股价对应PE分别为46.2倍和35.9倍。在市场系统性风险仍未消除的背景下,公司具备业绩和销量双重支撑,且股价回调较多,未来小贷业务发展有望超预期,维持“强烈推荐“评级。

风险提示:二手房小贷业务开展不及预期风险。