泰豪科技:背靠清华,壮大军工

本期内容提要:

泰豪科技战略转型初见成效。2014年泰豪科技将负效资产剥离并明确提出“集中资源发展军工装备和智能电力业务”。2015年泰豪科技定向增发获批,募集资金8.5亿元并引入战略投资者。我们判断,泰豪科技在成功实施资产优化、战略调整和募集资金后,业绩反转将是大概率事件。

泰豪科技在智能电力领域实力雄厚。我们看好泰豪科技智能电力设备的市场前景。泰豪科技与清华紧密合作,清华技术持续为泰豪科技研发提供支持;智能电力设备是军民两用技术,在民用电网和军用电力系统均具有广阔的应用前景。

泰豪科技将受益于国家军民融合战略。泰豪科技军品业务起步早、技术和规模具备领先优势,是民参军企业中的佼佼者。在政策支持下,我们看好泰豪科技未来外延式发展的前景。

盈利预测与投资评级:考虑到泰豪科技定向增发已获证监会批准,我们假设本次定增在2015年可以完成,预计泰豪科技2015年至2017年营业收入为34.82亿元、41.58亿元和49.28亿元,归母净利润为1.03亿元、1.47亿元和1.63亿元,以增发后股本6.19亿股计算,对应的EPS分别为0.18元,0.24元和0.26元,首次覆盖,给予公司“买入”的评级。

股价催化剂:军品业务获得大额订单;资产并购取得突破。

风险因素:军工行业开放导致竞争加剧,泰豪科技军品毛利率有下滑风险;电力设备市场竞争激烈,毛利率普遍不高;定向增发进程低于预期;泰豪科技未来并购整合存在不确定性。