东吴证券:自营强势上扬,专注自有特色

2012 年全年,公司总资产157.7 亿元,归属母公司股东权益75.77 亿元,实现营业收入13.98 亿元,同比增长7.74%;实现利润总额3.45 亿元,同比增长12.68%;归属母公司净利润2.82 亿元, 同比增长21.7%。

经纪业务市场份额较去年略有下降,但四季度佣金率出现显著上升。受二级市场低迷以及公司市场份额下降的影响,经纪业务收入在收入结构中的占比下降了19 个百分点,但经纪业务收入仍然是营业收入中最大的一块。公司营业网点大部分集中在江苏省, 区域性特征明显,佣金率一直处于上市券商的高位。见证开户下对公司经纪业务的冲击相对较大,也会加剧公司整体业绩的波动性。

在传统业务业绩下滑的环境下,公司依托自营业务保持营业收入和净利润的同比增长,自营业务扭亏为盈,收益较11 年显著增长,在收入结构中的比重迅速增长到35%。自营业务业绩增长得益于衍生品投资以及固定收益类投资,未来上涨具有一定空间。

公司创新业务仍在起步阶段,中小企业私募业务较为突出,首次发行、挂牌以及交易了全国第一支中小企业私募债华东镀膜。其他方面,债融资融券业务于2012 年6 月正式上线,11 月中旬, 转融资业务正式开展。截止12 月31 日,公司融资融券余额4.36 亿,实现业务收入1,675 万元。约定购回式证券交易业务于2012 年9 月正式上线,截至12 月31 日,约定购回余额3,537 万元, 预期收入217.92 万元。债券质押式报价回购业务、OTC 市场以及区域股权交易等新业务正在逐步展开,但创新业务目前对公司业绩的贡献度非常小,短期内提升的空间不大。

风险提示:市场下行风险 ,见证开户对经纪业务的冲击