燃控科技:垃圾发电运营取得突破

事件:公司于2014 年11 月21 日提示诸城垃圾发电项目预计在2015 年4 月底可以发电并网。目前该项目已实现发电并网。垃圾发电运营项目取得重要突破。

点评:

诸城垃圾发电运营业务取得重要突破,未来将逐步贡献运营业绩。

诸城垃圾发电项目总投资22508 万元,日焚烧处理生活垃圾500吨,年设计可售电6824 万kw.h,上网电价为0.65 元/kw.h,垃圾处理补贴为55 元/吨,公司控股65%,纳入合并报表。2015 年4 月27 日该项目实现并网发电。诸城垃圾发电项目的建设、调试及运营可以为公司后续其他垃圾发电项目的推动提供宝贵经验。

该项目的实施对于公司长远发展可以提供一定的稳定的利润来源。我们初步测算,如果调试运行完成进入正常的并网发电后,年实现收入大约为3910.5 万元,总体对公司的业绩贡献不大,但可以提供稳定的现金流,为公司积累运营经验。目前公司一直致力于打造集团化大型环保平台的发展战略,目前旗下子公司业务涉及大气脱硫脱硝、天然气发电、垃圾发电运营、锅炉提效改造业务等环保类相关业务,盈利模式也逐步由单一的设备商向运营商转变。进入二季度,垃圾发电运营业务也逐步开始进入运营期,包括睢宁的垃圾发电项目也将逐步进入开工建设期,未来的垃圾发电运营业务有望逐步增加,对公司的经营性现金流将大大改善。

维持 “推荐”评级。我们给予15 年、16、17 年EPS 为0.33 元、0.45 元、0.66 元。鉴于公司处于明确的业绩拐点期,随着垃圾发电运营量的逐步增加,经营性现金流将大大改善,我们看好公司长期的发展空间和平台价值,目前市值仍然偏小,我们继续维持“推荐”评级。

风险提示:收购进展慢于预期的风险,战略转型低于预期的风险,宏观经济下行的风险。