江苏国泰:业绩持续稳步增长,符合预期

报告摘要:

2015年一季度,公司共实现营业收入11.46亿元,同比增长5.26%;实现归属上市公司股东净利润4010.82万元,同比增长25.06%;实现每股收益0.11元。公司业绩继续稳步增长,符合预期。

利润率有所回升。一季度公司综合毛利率为15.09%,同比增加1.96个百分点,环比增加1.66个百分点;净利润率为3.75%,同比增加0.51个百分点,环比增加1.52个百分点。

期间费用率总体有所提高。报告期内,公司期间费用率提升了1.51个百分点,达到10.53%。具体看销售费用率提升了1.04个百分点,达到6.75%;财务费用率下降了0.18个百分点,为0.24%。

2014年是国内新能源汽车发展的真正元年,新能源汽车的销量大增。2015年,在国内政策扶持和充电设施逐渐到位的促进下,预计新能源汽车的销量将继续快速增长。作为国内电解液行业的龙头,公司必将受益动力电池电解液需求的快速增长。此外2015年人民币汇率有走弱的态势,对公司的出口贸易较为有利。综上,公司业绩在2015年有望持续稳步增长。

预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.69、0.83和0.99元,对应当前股价的市盈率水平在29倍左右,在电池股中处在偏低水平,因此维持对公司增持的评级。

风险:汇率大幅波动风险;市场系统风险。