豪迈科技:业绩保持快速增长,重申推荐

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公司发布一季报:2015年一季度公司实现营业收入为4.64亿元,较上年同期增49.09%;实现归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元,较上年同期增39.75%。同时公布半年度业绩预告:预计上半年净利润约28762.5万元-33364.5万元,同比增长25%-45%。

模具订单饱满,收入保持快速增长。

公司一季度营业收入4.64亿元,较上年同期增49.09%,主要是公司模具收入保持快速增长,同时铸锻产品、燃气轮机零部件等业务营业收入保持增长。我们再次强调,轮胎模具行业整体平稳增长,但豪迈由于自身及其突出的综合优势,市场份额不断提升,从而获得远高于行业的增长,目前公司模具订单仍然非常饱满。

扩产影响,一季度毛利率同比略有下降,环比持平。

公司净利润增长幅度略低于收入增长幅度,主要由于今年一季度公司毛利较2014年同期下降2.4个百分点,我们认为毛利率下降主要由于公司2014年二季度开始的大规模扩产带来的固定折旧费用和人员工资费用增加影响,公司今年一季度毛利率与2014年下半年相比基本持平。

模具业务可以支撑300亿市值,重申推荐。

豪迈科技目前全球轮胎模具市场份额12%,公司战略目标未来三年做到全球30%份额(全球30%的市场份额可以支撑公司在模具领域50亿销售收入,14亿的净利润,可以支持300亿市值),轮胎模具领域成长空间依然广阔。而事实上轮胎模具仅仅是公司高端机械加工领域的一小部分,高端机械加工不受细分行业空间限制,成长空间无限,目前公司已经形成了从铸造到机加工成体系的高端机械加工能力,并且客户主要为GE 等海外跨国装备巨头。

维持买入,目标家35元。

预计公司2015-2017年EPS 分别为0.86/1.16/1.55元,三年复合增长率35%,维持买入,目标价35元,对应2015年40倍PE。

风险提示:国内轮胎行业产能投放周期对模具行业需求略有影响。