新华百货:业绩进入改善通道,投资价值逐步得到认可

投资要点

超市业务将以外埠开店为突破口

未来几年公司业务重点将转到超市业态上来,2014年公司新开包括共享春天店等4家大卖场,丽景湖畔店等3家生活超市及10家便利店。2014年公司先后在甘肃及陕西地区设立超市业态子公司,并已在兰州七里河地区开立近万平米的大卖场、在西安地区的大卖场开立也进入筹备期。未来超市业态拓展外阜开店为发展突破口,后续公司将进一步强化在甘肃及陕西市场超市业态的拓展,并以此为契机,形成公司在西北市场发展的新平台。

百货亏损门店经营改善潜力大

子公司青海新百所属乐尚都市广场店由于尚在培育期,经营出现持续亏损,2014年整体亏损额超过1亿元。但是从该店启动开业百天店庆等相关促销活动以来,客流及销售均有一定程度的改善,并通过加快引进合作品牌签约进度,调整联营与租赁的经营比例,扩大租赁面积增加租金收入以实现减亏,后续青海新百将逐步改变市场地位,提升市场占有率。

投资价值得到私募产品积极认同

2015年2月-4月,上海宝银创赢投资管理有限公司和上海兆赢股权投资基金管理有限公司通过旗下产品共持有银川新华百货商业集团股份有限公司A股普通股股票11,324,805股,占该公司总股本的5.0191%。

宝银创赢成立于2012年10月,注册资金为2,000万元,专注于证券二级市场私募基金管理,系由上海宝银投资咨询有限公司(以下简称“上海宝银”)和陕西创赢投资理财有限公司(以下简称“陕西创赢”)共同组建,其中上海宝银成立于2007年4月,董事长为崔军。上海宝银与陕西创赢自2011年3月开始合作,合作后崔军为上述两家公司董事长。另外,兆赢股权成立于2014年10月,注册资本为20,000万元。宝银创赢和兆赢股权的董事长和总经理均为崔军和邹小丽,目前两家公司共发行三十余只私募产品。

另外,需要指出的是,崔军旗下产品层先后购买宁夏建材、武汉中百、招商银行、兴业银行和华北高速等公司股票,并发表公开信,联合部分流通股东给公司或董事提出建议,虽然其提案最终均未能实施,但在资本市场上引起一定关注。我们认为崔军旗下产品超过新华百货举牌线后,未来不排除向新华百货有提案的可能性。

维持买入评级

预计,2015-2016年的EPS分别为0.97元和1.13元。公司战略定位清晰:百货和家电业务进入平稳期,工作重心有望转移到具备社区入口功能的超市业务。公司异地拓展打开成长空间,再加上影响公司业绩的部分百货门店的减亏幅度较大,超市业务增长具备较高确定性,因此未来业绩释放动力较强,投资价值突出。另外,资本市场举牌也从另一方面印证了对公司投资价值的认可。

因此我们维持买入评级。