七匹狼:收入降幅收窄,“投资+实业“稳步践行

收入下滑幅度收窄。2015Q1实现营业收入6.38亿元,同比下降2.33%;归属上市公司股东的净利润6790万元,同比下降39.3%。扣非净利润3288万元,同比下降56.68%,EPS0.09元;较2014Q1收入下降31.3%、净利润下降39.9%,收入降幅有所收窄。公司预计1-6月份净利润变动幅度为(-40%)-(-10%)。

新增针纺业务致毛利率下降,费用控制良好。毛利率下降主要由于公司去年下半年新增针纺业务(我们预计针纺毛利率约为30%左右),拉低整体毛利率下降5.3pct 至41.9%。但公司费用控制较好,在收入下滑背景下,销售/管理/财务费用率仍然分别下降0.7pct/-0.9pct/0.3pct 至13.2%/8.9%/-1.5%,三项费用率合计保持平稳。由于一季度为春夏货品发货期,公司存货较年初下降6.2%至6.97亿,应收账款较年初增加2.7%至3.03亿

重振品牌形象与影响力打造时尚产业集团,“投资+实业”稳步践行。公司于今年2月上映的热门影片《狼图腾》中植入“七匹狼”形象,同时在乐视超级手机发布会,公司也布置了“狼文化”T 恤新品展区展示品牌文化和产品。与此同时,公司通过成立消费产业基金进行时尚消费领域投资,结合重焕“七匹狼”品牌实力和号召力的战略,打造时尚产业集团,并且出资3.15亿元参与发起设立的前海再保险公司目前正在积极开展筹建申请和发起设立的前期工作。目前公司现金充沛,未来不排除通过投资、并购的方式进入新领域,提升公司整体估值。

投资建议:公司面对服装行业不振的环境,积极发扬品牌价值和营销,助阵未来业绩增长;同时积极转型时尚产业集团,成立消费产业基金,发起设立再保险公司,探索多领域投资机会。我们认为公司在多元化、新兴领域的布局值得期待。略调整预测2015-2017年EPS 为0.39/0.44/0.53元,建议重点关注!

风险提示:1)对外投资进度风险;2)服装业务持续低迷