天源迪科:卖镐者的互联网掘金路

云计算基础架构建设者。在互联网发展的大潮中,公司作为信息化的底层基础架构建设者,在云计算、大数据方面有较强的技术积累,同时在市场上有较高的认可度,将最先受益。目前公司在运营商、公安系统、金融系统等行业中拥有大小客户100 余家,未来随着互联网+、云化的趋势发展加速,公司有望获得更多的客户资源,从而增厚利润。

运营商云化业务仍为公司主要收入来源。电信运营商业务还是目前公司主要的支柱性业务,贡献公司大部分利润,毛利率较高。目前公司在电信中承担20 余个省,联通中承担10 余个省的信息系统业务。2014 年电信客户实现营业收入2.7 亿元,主要为其提供大数据业务;联通客户由于反腐影响,2014 年与联通集团总部尚有8000 万元项目款项尚未结算,因此影响了公司14 年的收入利润。预计款项将在第二季度入账。目前公司有苏州蜗牛、京东、星美传媒3 家虚拟运营商客户,每个虚拟运营商每年可实现500 万元的业务收入,同时以运营商业务为入口,寻求其他业务层面的合作。预计2015 年公司在运营商业务上的收入将实现10%左右的增长。

公安、交通、金融、快消等跨行业服务丰富公司客户群。目前公司在8 个城市与30 余个公安、交通部门达成合作,搭建基础信息平台,预计2015 年公司在该行业中将实现20-30%的增长。同时,公司承建深证交易所交易系统底层架构,提供云计算服务,每年实现600 万元左右的收入;承担平安集团的各项金融业务云化整合业务,同时以信息系统搭建为入口为公司参股公司鹏金所需求进一步合作;承建阳光电源运营平台搭建, 为客户采集数据,提供光伏电行业大数据服务。公司现有保险客户20 余家,快消行业客户几十家,未来随着互联网+的逐步实现,公司将在更多领域拥有客户资源。

二维码溯源,为淘宝打假助力。公司在阿里云平台的基础上,为该平台上的大型企业提供二维码溯源服务。目前公司已与恒大冰泉达成600 余万元的项目合作,实现食品溯源, 在食品安全领域起着重要的作用。未来通过这一平台公司有望与各大龙头企业达成合作。

估值与投资建议。 我们预计公司2015-2017 年的EPS 为0.5、0.64、0.84 元,公司随着客户群体逐渐丰富,形成规模效应,业绩有较大弹性,同时公司存在一定并购重组的预期,维持其“推荐”评级。