巨星科技:积极介入智能装备领域,打造公司新的发展点

报告摘要:

扣非后净利润保持较快增长:2014年实现营业收入28.66亿元,同比增长8.30%。其中,手工具实现收入28.19亿元,同比增长9.26%;手持式电动工具实现收入0.44亿元,同比下降32.16%。从海内外销售情况来看,国外销售实现27.90亿元,同比增长8.59%,保持了相对稳健增长。实现归属于上市公司股东净利润为5.08亿元,同比增长18.78%,扣非后同比增长41.94%;每股收益为0.50元。报告期,公司通过增资伟明投资、增资国自机器人等积极介入智能装备领域,为打开公司新的发展空间奠定基础。

毛利率回升势头持续:2014年公司销售毛利率达到29.83%,较去年同期上升了近2.28个百分点,主要得益于原材料价格走低、新品不断推出等因素。其中,手工具毛利率为30.01%,同比上涨3.88个百分点;手持式电动工具毛利率15.52%,同比增长4.37个百分点。

费用率较去年出现较大回落:2014年销售费用1.39亿元,同比下降12.67%;管理费用1.66亿元,同比增长了11.13%;财务费用为1588.03万元,同比下降了69.06%,主要受汇率影响导致汇兑损益变化所致。整体来看,公司销售期间费用率达到11.2%左右,较上年同期的13.61%出现较大回落。

投资评级:预计2015-2017EPS分别为:0.60元、0.72元、0.86元。维持“增持”评级。

投资风险:海外需求大幅萎缩、战略转型进度低于预期等。