网吧龙头地位确立,市场份额占比超70%。中国网吧行业稳步发展,连锁率达到40%左右,未来将持续提升。公司计费产品(万象网管、Pubwin)和网维产品(网维大师、迅闪、信佑)占据网吧软件总市场近70%的份额,是掌握互联网大流量的入口级公司。
平台地位树立后稳步进入收获期。一方面,公司基于网吧端软件的高覆盖率及大数据的精准营销平台推出,14年网络广告收入3.29亿元,同比增长53%;互联网增值收入9535万,同比增长113%。公司近年经营思路由从向广告主收费为主向网民收费迁移,从软件基因逐渐向媒介基因、运营基因提升。另一方面,公司的游戏平台在联运游戏的基础上加大对自研、独代游戏投入,成果显著。14年游戏平台新增用户数4000万,收入1.63亿元,同比增长173%。
围绕用户战略布局不断,纵向布局和横向拓展并行。纵向入股慈文传媒,网吧海量用户结合慈文IP优势,通过影视、动漫和网剧等方式变现,共同打造互联网娱乐服务。横向布局新的流量平台:1)通过“顺网无线”终端布局移动互联网入口,并通过网吧流量资源孵化移动用户,截至年底已出货2万台,未来将进一步加大无线业务投入;2)增资电信控股的炫彩互动,旗下“爱游戏”为国内第四大移动端应用分发平台;3)并购的浮云网络是国内首家将街机电玩与竞技棋牌游戏融合打造全新网络电玩的休闲娱乐平台,在顺网的流量支持下快速增长;4)ISS电竞线下比赛如火如荼、线上平台雏形初具。
投资建议:预计公司15~16年净利润2.38、3.2亿,分别增长52%、36%;EPS0.82、1.1元。公司是国内稀缺的平台型企业,逐步进入业绩释放期;公司董事长业务布局积极性提升,股权激励使得管理层利益更加一致。游戏业务有望保持快速增长,无线业务15年发力打造移动端流量入口;后续战略布局稳步推进,互联网金融和精准营销同样值得期待。给予“买入-A”评级,年内目标市值200亿,对应股价70元,建议投资者中线布局。
风险提示:无线业务低于预期;游戏业务改善缓慢;政策监管风险