世联行:参股Q房网,打开存量房端口通道

事项:

世联行公告公司及其合作伙伴拟投资4.2亿元收购Q房网15%的股权。

平安观点:

打开存量房端口通道,入口份额进一步扩大。经过多年高速增长,国内一手商品房市场已到达中长期拐点,新房主导市场迈向存量房市场为不可避免的趋势。世联此前主要专注于一手房市场,为此公司制定了进入存量市场、扩大入口份额、深化用户服务三大战略。Q房网作为国内领先的二手房交易平台之一,利用互联网和亐端大数据库为客户提供二手房服务。本次公司参股Q房网,在完善公司服务产业链的同时,无疑打开世联通向存量房市场的通道,将进一步提升公司入口份额。

入口价值逐步体现,衍生业务空间广阔。互联网及大数据时代,入口价值正日益凸显。公司2013年下半年推出的家园亐贷业务持续高增长,正是其入口价值的体现。2014年前三季度公司小贷业务累计放贷8亿,带动金融服务业务收入同比增长208.7%,占总营收比重由2013年同期的2.99%提升至7.23%,预计2015年金融业务收入同比仍将维持三位数增速,对净利润贡献有望达20%以上。本次公司入股Q房网,无疑打开了二手房这片新的蓝海,将进一步扩大公司小额贷款的潜在市场空间。同时除目前公司已开展的首付贷款外,未来公司可以利用其入口份额,进一步向下游装修贷、客厅经济等地产后市场扩张,未来潜在的可衍生业务空间广阔,估值有望持续提升。

维持公司”强烈推荐”评级。预计2015、2016年EPS分别为0.65元和0.81元,当前股价对应EPS分别为37.3倍和29.9倍。本次公司入股Q房网,打开了存量房市场的通道,入口份额进一步提升。短期来看,无疑进一步扩大了公司小额贷的潜在市场空间,长期来看,入口价值带来的衍生业务空间广阔,公司估值有望持续提升,维持“强烈推荐“评级。

风险提示:收购进度不及预期风险。