康盛股份:静待铝代铜爆发,定增带来新机遇

事件:2014年12月20日,公司非公开发行预案获得证监会审批通过,向四名对象发行不超过1.5亿股,发行价格为6.65元,募集资金总额不超过9.98亿元,扣除发行费用后全部用互补充运营资金。

国内制冷配件龙头,“铝代铜”业务前景可观:公司是制冷管路龙头,客户资源丰富且客户关系稳定。领先布局于“铝代铜”业务,未来随着“铝代铜”在家用空调领域大幅应用,公司也将迎来快速增长。

通过收购海尔两器业务、康盛小贷也将为公司的发展打开新空间。

定增有利于财务费用的下降:公司募投项目投资导致了固定资产、折旧大幅增加;近年来负债的大幅增加,导致财务费用高企,从一定程度上说,折旧、财务费用的上升侵蚀了公司利润。随着定增的完成,公司的债务将大幅减小,从而改善财务费用,另外营运资金的充足也有利于进一步开拓市场,消化产能。总体来看,定增将改善公司经营。

定增对象资源雄厚,或将促进公司转型:定增对象之一为浙江润成,其在新能源汽车领域布局完整,且涉足无人机领域,这两大领域发展空间广阔,浙江润成未来业务也有望爆发;而浙江润成与公司的未来合作存想象空间。而另外两大定增对象——星河资本和拓洋投资,为中植资本全资子公司,为公司未来发展提供更多资源支持。

投资建议:仅考虑公司现有业务的内生延展,我们预计2014-2016年,公司营业收入将达16.94、20.46、24.89亿元;公司净利润将达-1600、4730、8580万元;2014-2016年,EPS将达-0.07、0.125、0.23元。2015年BVPS为5.94元,首次给予买入-A的评级,目标价20元,对应于2015年3.37xPB。

风险提示:铝代铜推进不达预期、终端消费不振风险。