农业银行:港股推介

农业银行为中国四大国有银行之一,亦为中国领先的商业银行。集团的最大收入来源为公司贷款收益,按2014年上半年计,集团的5大主要贷款行业为:(i)制造业、(ii)交通运输、仓储及邮政业、(iii)房地产业、(iv)批发和零售业、(v)电力、热力、燃气及水生产和供应业。5大行业的贷款余额总共占公司类贷款总额的74.8%。根据中国银监会2013年年报,按截至2013年12月31日止的全年净利润计,集团於中国商业银行中的市场份额约12.8%;於中国银行业金融机构中的市场份额约9.5%。

按集团年报及当前已上市的中国城市商业银行的招股书,集团盈利能力方面,截至2014年6月30日,集团的净利息收益率为2.93%,同比增加0.19%,优於现时已上市的中国城市商业银行的市场平均值2.37%;另外,集团的净利差为2.77%,同比增加0.19%,优於现时已上市的中国城市商业银行的市场平均值2.36%;以上数据的改善,主要由於(i)集团投融资业务收益水平显着上升、(ii)集团贷款及投资占比上升,资金运用效率有效提升及(iii)集团严格地管理负债,有效控制付息成本。另外,资产质量方面,截至2014年6月30日,集团的不良贷款率为1.24%,同比微升0.02%;拨备覆盖率为346.41%,同比减少20.63%。

截至2014年6月30日止6个月,集团营业收入按年增13.50%至2679.09亿元人民币;当中净利息收入按年升16.35%至2094.38亿元人民币,手续费及佣金净收入按年上升0.53%至478.48亿元人民币;期内营业支出按年升9.90%至1033.86亿元人民币,主要由於职工成本增加所致;期内股东应占利润按年增长12.65%至1040.32亿元人民币。

农业银行股价自去年11月起由3.50元左右开始上升,十天移动平均线於去年12月起一直在二十天移动平均线之上,且成交充足,价格上升走势凌厉,目标价设於4.30元,建议买入价为3.91元。若股价走势未如预期并跌穿3.71元水平,则需要进行止蚀。

农业银行按上日收市价3.95元计算,预测市盈率为5.5倍。集团上半年营业收入录得增长,加上今年起人民银行调整存款统计口径,将原属於同业存款项下的存款纳入各项存款范围,此有利於降低银行的存贷比,增加银行的信贷投放能力,预期集团的营业收入将继续录得增长,故建议投资者可伺机吸纳。