硕贝德:大鹏展翅,欲扶摇而上

投资要点: 硕贝德是我国移动终端天线龙头,行业客户和技术积累丰厚

“一点两线”战略,向手机配件整体方案提供商奋进

公司关键三维:中外客户;4G\NFC\无线充电;横向扩展

报告摘要:

硕贝德是我国移动终端天线龙头,行业客户和技术积累丰厚。公司是业内具有最完整产品线的少数企业之一,科研实力强,经验丰富,能够快速响应市场需求,与三星、TCL、中兴通讯、联想等重要移动终端制造商建立了紧密的合作关系。

“一点两线”战略,向手机配件整体方案提供商奋进。战略内涵:加强研发投入和销售推广,巩固已有产品的竞争力和市场份额;纵向延伸,丰富产品品类,同时借助并购、新设公司等进行横向扩展,打开更大成长空间。公司投资LDS、双色注塑工艺天线,以及并购科阳光电和凯尔光电,就是该战略的组成部分。

公司关键三维:中外客户;4G\NFC\无线充电;横向扩展。客户方面:公司深挖三星客户潜力,渐入佳境;钉住重要中国移动设备制造商,抓牢全球最主要的智能手机增量市场。产品方面:储备4G、NFC 和无线充电产品,为公司中短期成长准备关键新生力量,其中4G 已到爆发期起点,NFC 只等风来,无线充电尚需等待。横向扩展:并购科阳光电,布局3D 先进封装,响应电子设备更轻薄、能效更低、速度更快的发展需求;并购凯尔光电,进军手机摄像头模组产品。

风险分析:智能手机市场景气低于预期;凯尔光电盈利能力改善低于预期;科阳光电批量生产显著低于预期。

盈利预测及投资价值:我们预计公司2014~2016年EPS 分别为0.29元、0.58元和1.00元,对应市盈率为55.2、28.1和16.2。