东方国信13年报点评:2014年有望迈出数据运营第一步

我们认为2014年为公司转型之年,开始从项目制向产品制转型,开始从数据整理及呈现业务向数据运营业务转型。另外在看好公司内生增长的同时,我们也认为公司将继续在其他行业收购有客户资源的企业进行快速的横向拓展。我们预测公司2014-2016年EPS分别为1.03元、1.54元及2.14元,对应目前股价PE分别为35x、23x及17x,维持“强烈推荐”评级。

公司2013年全年业绩基本符合预期:2013年全年公司实现营业总收入4.68亿元,较上年同期增长49.6%,实现归属于上市公司股东的净利润9023.6万元,较上年同期增长27.5%,实现归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为8498.1万元,同比增长22.1%,基本每股收益为0.73元。公司全年净利润相比我们预期大约低了5百万,主要是营业厅外包业务亏损超出我们预期,但由于母公司运营商业务开展超预期,回补了大部分的亏损,总体而言公司2013年全年业绩符合预期。

2013年公司毛利率由于收入结构改变略有下降:公司全年毛利率为44.6%,相比去年的46.2%有所下降,主要是因为低毛利率的硬件销售占收入比提升,除去该项公司的其他产品毛利率均有所提升。

2013年公司在研发上投入增加使得管理费用上升:2013年公司管理和销售费用率分别为19.3%和6.3%,相比2012年,销售费用占比下降,管理费用占比有较大提升。管理费用提升的主要原因是公司今年加大了对研发的投入,2013年共投入4082.8万元,相比2012年的1127.5万元有了较大的提高。

应收账款占比略有提升:公司2013年应收账款占收比为65.2%,相比2012年的48.5%略有提升。 经营性现金流较去年紧张:公司2013年经营性现金流量净额为-4207.0万,相比2012年呈紧张状态。

公司2014年一季度业绩亮眼:公司公布了2014年一季度业绩,一季度公司实现营收9576.0万元,同比增长8.3%,实现归属于母公司股东净利润为2156.5万元,同比增长21.7%,基本每股收益为0.16元。如果单看母公司,则业绩更为亮眼,公司母公司一季度实现收入7694.0万元,同比增长38.6%,实现归属于母公司股东净利润为2230.6万元,同比增长31.7%。

电信运营商将进一步加大对已有数据的采集、挖掘和分析:时至今日,国内的电信增量用户已经被瓜分殆尽,仅靠低资费的粗放式经营走到了尽头。运营商需要对已有数据进行分析以进行更为精细化的管理。在市场层面,运营商需要利用大数据分析用户行为,改进产品设计,并通过用户偏好分析,及时、准确的进行对应业务推荐,不断改善用户体验以提升对运营商的粘稠度;在网络层面,运营商需要通过大数据分析网络的流量、流向变化趋势,及时调整资源配置,同时还可以分析网络日志,进行全网络优化,不断提升网络质量和网络利用率;第三,在企业经营层面,运营商需要通过业务、资源、财务等各类数据的综合分析,快速准确地确定公司经营管理和市场竞争策略。我们认为运营商已经进入精细化发展时代,对已有数据进行持续的采集、挖掘和分析是基础,运营商在数据分析方面的投入会逐步加大。

近水楼台先得月,东方国信有望成为电信运营商数据运营的探索者:电信运营商摆脱不了管道的处境,但可以做智能的管道。拥有上亿用户数据的运营商是数据资产的大鳄,只是现在还无法找到突破口。对比国外运营商数据运营之路,我们认为东方国信无论是在对运营商数据的理解上还是在获取运营商信任的层面上都有着得天独厚的优势,有望作为电信运营商数据运营模式的探索者,同时也开拓自身新的盈利模式。

大数据分析在国内刚崭露头角,公司携标准化产品逐步向其他行业拓展:大数据分析在国内刚刚崭露头角,公司依托十多年的电信运营数据分析经验正在向其他行业积极拓展。外延式收购将会成为公司未来两至三年的拓展思路。通过收购,公司一方面能尽快获得相应行业的专业人才,另一方面也能自然承接下游客户。随着公司标准化BI产品的问世,有望快速形成协同销售。

投资建议:我们认为2014年为公司转型之年,开始从项目制向产品制转型,开始从数据整理及呈现业务向数据运营业务转型。另外在看好公司内生增长的同时,我们也认为公司将继续在其他行业收购有客户资源的企业进行快速的横向拓展。我们预测公司2014-2016年EPS分别为1.03元、1.54元及2.14元,对应目前股价PE分别为35x、23x及17x,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:运营商BI业务竞争加剧;非电信行业拓展不顺利;创业板下行风险。