燃控科技:诸城项目即将投入运营,逐步贡献业绩

事件:

公司公告,对前期投资的诸城垃圾发电项目最新进展情况进行了说明:该项目之前为公司参股项目,对项目建设等前期工作,公司不处于主导地位,由于当时的合作方福建银森集团有限公司(当时控股诸城垃圾发电项目55%的股权)负责的项目融资贷款没有落实到位造成资金短缺,致使该项目期间停建一段时间。公司于2013年6月对投资的部分垃圾发电项目股权进行置换控股该项目65%股权后,通过财务资助等形式对该项目建设提供了资金支持,积极推动该项目的建设。

点评:

诸城项目进展低于预期,预计2014年6月投入运营,未来将逐步贡献运营收入和利润。根据公司公告,目前该项目的主体工程等已建设完毕,正进行装修、厂区道路建设、绿化等工作。鉴于该项目前期基建及设备安装工期滞后,导致该项目的投产时间较预期有所推后。后续公司将继续积极推进该项目各项工作,预计该项目在2014年6月之前可以发电运营,进展较预期慢半年时间。诸城垃圾发电项目总投资22508万元,日焚烧处理生活垃圾500吨,年设计可售电6824万kw.h,上网电价为0.65元/kw.h,垃圾处理补贴为55元/吨。诸城垃圾发电项目公司控股65%,将纳入公司的合并报表,如果2014年6月投入运营,预计2014、2015年可以实现营业收入2719.67万元、5439.34万元,未来将逐步贡献收入和利润,对公司未来的经营业绩将产生正面影响。

维持 “推荐”评级。我们调整13年、14年、15年EPS分别为0.31元、0.39元和0.49元,以1月7日收盘价12.88元计算,对应的PE分别为41倍、33倍、26倍。除诸城项目外,定州、乌海项目也将逐步进入运营期,我们继续维持“推荐”的评级。

风险提示:诸城项目进展不达预期的风险,宏观经济下行的风险,定州和乌海项目进展不达预期的风险。