燃控科技:收购蓝天环保,并购步伐加快

事件:公司拟向蓝天环保设备工程股份有限公司(以下简称蓝天环保)部分股东现金收购其持有蓝天环保的股份,以及向蓝天环保增资的方式,共计持有蓝天环保51%的股份。2014年1月5日,公司与毛庚仁、蓝天环保等三方签署了《合作意向书》。有关股份收购、增资等相关事宜,在公司对蓝天环保进行尽职调查、审计或评估后由三方另行协商约定。

点评:

意向性收购蓝天环保布局脱硫脱硝工程及运营业务,并购步伐开始加大。本次签订的是合作意向书,是表达三方合作意愿及初步商洽的结果。该合作事项尚需根据尽职调查、审计或评估结果等进一步协商谈判。这次拟收购的蓝天环保是一家主要从事火电机组、煤粉锅炉(自备电厂、城市供热、石化企业、冶金企业等)脱硫脱销工程的设计、EPC、运营维护的企业,涵盖半干法、大湿法、运营维护、前端和后端脱硝技术等,业务范围广泛,在电站工程上拥有丰富的工程实践及管理经验,涵盖了135MW等级及以下机组的工程总承包业务。公司此次拟通过现金收购及增资方式持有蓝天环保51%的股份,可以实现与现有的业务相结合,有利于公司延伸产业链,扩大业务规模,增强公司盈利能力。从蓝天环保的财务情况看,前三季度实现净利润995.02万元,如果成功收购并实现并表,归属于上市公司股东的净利润总体影响较小,但对公司的业务拓展将产生较为积极的影响。

维持 “推荐”评级。我们维持13年、14年、15年EPS分别为0.33元、0.4元和0.5元,以1月6日收盘价12.07元计算,对应的PE分别为37倍、30倍、24倍。随着公司的并购步伐加快,仍将存在新项目并购的可能性,我们继续维持“推荐”的评级。

风险提示:并购力度不达预期的风险,被收购方的业务拓展力度不达预期的风险,宏观经济下行的风险。