源杰科技跌20% 光通信板块集体调整

作者/刘静

出品/科技实话

10月8日，科创板千元股源杰科技（688498.SH）开盘后快速下探，上午10点04分封死20%跌停板，报1290.40元，半日成交约69.6亿元。

这只自2025年9月低点以来涨幅超过4倍的光芯片龙头，自9月21日阶段高点算起不到两周累计回撤近三成。

同日，CPO概念股集体走弱，长光华芯同样20%跌停，仕佳光子跌逾16%，东山精密跌停。

市场分析将此轮下跌归因于美国FCC新规临近引发的供应链担忧、美债收益率攀升压制高估值成长股，以及前期获利盘集中了结。

值得注意的是，源杰科技2026年上半年营收同比增长351%、归母净利润增长逾12倍，股价走势与基本面形成明显反差。

据市场消息，美国联邦通信委员会（FCC）新规FCC26-50将于10月13日起实施，将部分受限制企业生产的核心电子组件纳入设备授权限制。

投行华盛顿调研信息显示，FCC拟通过《Covered List》管制中国产3.2T光收发模块，最早2026年10月启动，采用分阶段落地模式，并设置豁免条款，若物料清单中美国本土元器件占比不低于65%，中国制造的光模块仍可进口。

需要指出的是，当前管制口径主要指向3.2T光模块，而行业普遍预计3.2T大规模商用要等到2029年前后，现行800G、1.6T产品暂不在受限范围。

政策时间线可追溯至今年8月4日，路透社当日首报FCC起草禁令，拟禁止进口中国新型号数据中心光收发模块；9月24日，美国国会进一步提出《Securing National Security Systems from Chinese Optical Transceivers Act of 2026》，禁止联邦采购特定光收发器。截至目前，FCC尚未公开正式规则草案，具体执行口径仍存不确定性。

今日CPO板块并非源杰科技一家下跌。长光华芯（688048.SH）同样20%跌停，报231.76元；仕佳光子（688313.SH）跌16.22%，报129.42元；东山精密（002384.SZ）跌停。

外围市场压力也同样存在，周三10年期美国国债收益率一度升至5.36%，30年期达到5.73%，均创2002年以来最高水平，隔夜美股半导体、光通信板块同步大跌，全球高估值科技股承压。

有市场观点认为，在美债收益率快速上行的背景下，前期涨幅巨大的AI算力产业链首当其冲遭遇估值压缩。

从公司披露数据看，源杰科技对美直接收入占比并不高。2025年全年境外收入仅191.45万元，公司在投资者交流中曾明确提示“对美国直接销售额较小”。2026年上半年，公司境外收入1.22亿元，占总营收13.17%，毛利率82.30%，主要通过新加坡等境外主体开展业务。

不过，源杰科技的客户结构存在集中特征。2025年第一大客户中际旭创贡献了53.35%的销售额，前五大客户合计占比71.8%。而中际旭创2026年上半年海外收入占比约94.8%。

这意味着，市场担忧的更多是光模块出口受限后，通过国内光模块厂商向光芯片环节的间接传导。截至目前，公司美国工厂仍在建设阶段，尚未形成实际产出。

本轮下跌前，源杰科技已经积累了巨大涨幅。2025年9月1日，公司股价单日20%涨停收于358.80元，此后一路上行至2026年9月21日的1838.56元，一年间涨幅超过4倍。

9月24日晚，公司公告控股股东、实际控制人ZHANG XINGANG及其一致行动人秦燕生、秦卫星、张欣颖因自身资金需求，拟合计减持不超过28.85万股，占总股本0.23%。减持比例虽小，但在高位敏感时点仍被市场纳入考量。

基本面方面，源杰科技2026年上半年实现营收9.25亿元，同比增长351.4%；归母净利润6.07亿元，同比增长1212.2%；数据中心业务收入7.74亿元，毛利率提升至80.42%。

业绩高增长与今日股价跌停形成反差，市场后续关注点将集中在FCC规则的最终落地口径、3.2T世代供应链重构节奏，以及公司高估值能否被持续高增长消化。