扣非连亏14年资不抵债 *ST广糖保壳路还有多远

*ST广糖扣非连亏14年资不抵债，被立案内控否定保壳难。

*ST广糖（000911.SZ）2026年上半年营业收入15.82亿元，同比增长17.39%。但归母净利润亏损1602.86万元，同比由盈转亏。

更糟的是，公司被证监会立案调查，内部控制被出具否定意见审计报告。保壳，成了这家糖企唯一的目标。

增收不增利的背后，是一家扣非净利润连续14年为负的糖业公司。资产负债率100.20%，每股净资产为负，已经资不抵债。

扣非连亏14年，资不抵债

据企业财报数据显示，*ST广糖2012年至2025年，扣非归母净利润已连续14年为负。2025年归母净利润亏损1.20亿元，同比下降1563.30%。2026年上半年扣非净利润亏损2804.29万元，同比下降2422.78%。

增收不增利是常态。2026年上半年营收增长17.39%，但自产糖毛利率从上年同期的16.1%下滑。整体销售毛利率仅9.05%，远低于行业平均水平。糖价下行周期挤压盈利空间，营收涨得越多，亏得越多。

资产负债表已经烂了。截至2026年6月30日，公司总资产40.22亿元，总负债40.30亿元。资产负债率100.20%，每股净资产为-0.2057元。净资产为负，意味着已经资不抵债。

现金流更是触目惊心。2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-11.74亿元，而上年同期为-2.04亿元，同比恶化474.65%。卖糖收到的钱，远不够覆盖采购和运营支出。

2026年4月，因2025年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，公司股票被深交所实施退市风险警示，证券简称由广农糖业变更为*ST广糖。最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，已经触及财务类退市风险警示的红线。

被立案内控否定，保壳难

保壳的前提是活下来。但*ST广糖的生存状况已经被会计师事务所直接点名。致同事务所对公司2025年度财务报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。翻译过来就是，会计师认为这家公司能不能持续经营，存在重大不确定性。

内部控制更被直接否定。会计师事务所对公司2025年度内部控制出具了否定意见的审计报告。内控否定意见意味着，公司在财务报告内部控制方面存在重大缺陷，财务数据的可靠性本身就存疑。

雪上加霜的是，公司被证监会立案调查。2026年6月，证券时报报道糖业巨头*ST广糖被证监会立案。立案原因尚未完全披露，但叠加净资产为负、扣非连亏、内控否定，保壳的难度可想而知。

股价已经跌了一半。从年内高点算起，*ST广糖股价累计下跌55.3%。年内累计下跌29.96%。9月24日收盘报5.12元，盘中一度触及跌停价4.88元。月K线显示长期处于下跌通道。

保壳是ST公司的传统艺能。卖资产、政府补助、债务重组，三板斧轮番上。但对*ST广糖来说，净资产为负、扣非连亏14年、内控否定、被立案，任何一项都是硬伤。三板斧能不能救回来，市场心里没底。

糖业是周期性行业，糖价上行周期里，*ST广糖也许能喘口气。但扣非连亏14年说明，这不是周期问题，是经营能力问题。资不抵债的糖企，保壳保得了一时，保不了一世。

（转自食事求真）