PVC市场底部支撑走强 行业上市公司业绩分化

（原标题：PVC市场底部支撑走强 行业上市公司业绩分化）

在煤炭、原油等上游原料价格高位波动的背景下，国内PVC（聚氯乙烯）市场近期呈现底部走强的运行态势。

今年上半年，行业走势低迷，相关公司业绩分化。业内普遍认为，成本端抬升为PVC价格提供了底部支撑，但高库存与弱需求的现实约束仍存，市场短期难以摆脱震荡筑底态势。

供应收缩与成本抬升共振

PVC是全球产量最大的通用塑料之一，被广泛应用于建筑、电力、包材及医疗器械等领域。其中，房地产及基建相关的管材、型材需求约占PVC总消费量的六成以上，使其成为观察国内地产及基建景气度的重要风向标。近年来，国内PVC行业正经历一轮结构性收缩。

8月25日早盘，主力合约PVC2701跌近3%，午后跌幅收窄，收报4539元/吨，较年内高点跌超20%。现货市场跟随期货回落，整体维持区间波动格局。

隆众资讯数据显示，截至8月21日当周，国内PVC生产企业产能利用率环比下降0.29%，同比减少6.93%；66家全样本企业产量环比减少0.41%，同比减少8.08%。烟台万华、内蒙古新中贾、新疆中泰等公司装置仍处于检修状态，以及多家企业开工下降，共同导致供应端缩量。隆众资讯预计，本周随着开工提升，供应端或小幅增加。

成本端波动成为推升PVC底部支撑的关键因素。近期原油、煤炭、焦炭等成本端产品价格维持高位，带动PVC成本性预期上升。隆众资讯分析师杨荣荣指出，国内上游产业政策性影响短期偏强，叠加原油不确定性，共同抬升化工大宗商品成本价格空间，预期市场短期价格呈成本性小幅推涨态势，但持久性及上涨空间仍有待观察。

需求端则延续低迷态势。截至8月25日，下游制品企业开工率同比减少3.52%。国内下游新接订单未见明显好转，加之近期PVC价格上涨，下游维持观望为主。

产业链利润承压

PVC价格长期低迷已深刻影响产业链上市公司业绩，行业分化特征显著。

隆众资讯数据显示，当前国内电石法生产企业平均毛利持续为负，乙烯法生产企业平均毛利亦处于低位，全产业链利润涨跌不一。在PVC单品亏损背景下，拥有“煤炭—热电—电石—氯碱—粘胶”一体化产业链的企业，通过烧碱、水泥等副产品增厚收益。

氯碱行业龙头中泰化学日前发布的半年报显示，该公司上半年实现净利润7484.48万元，同比增长138.55%，实现扭亏为盈。该公司表示，业绩改善主要得益于氯碱化工盈利水平保持稳定，煤化工甲醇产品依托成本优势成为稳定盈利的重要增量。

新疆天业同样实现扭亏。该公司上半年实现营业收入49.76亿元，同比下降3.57%；净利润2223.34万元，同比增长359.17%。新疆天业称，煤炭、炭材、石灰等主要原材料平均采购价格同比下降，影响毛利同比增加。

相比之下，英力特等中小氯碱企业仍深陷亏损。英力特半年报显示，上半年实现营业收入8.05亿元，同比下降7.16%；净利润亏损2.47亿元，同比增亏58.64%。

从产业链利润分配看，当前PVC边际企业生产毛利与产能利用率的相关性较弱，长周期来看二者存在负相关，一体化产业链的企业展现出更强的抗风险能力。

杨荣荣表示，短期来看，PVC市场供应持续减弱，现货市场下降空间预期有限，远期易随利好因素反弹。但中长期来看，中国供大于需的格局难以改善，市场更多寄望于政策的推动，三季度后期PVC市场存在国内外需求共振的利好，价格有望反弹，但上方依然受到供需压力限制。