【券商聚焦】中金公司维持瑞思迈(RMD)“跑赢行业”评级，下调目标价至315美元

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金吾财讯|中金公司发布研报指出，瑞思迈(RMD)公布FY26业绩：收入56.53亿美元，同比增长10%；Non-GAAP归母净利润16.32亿美元，同比增长16%，略超预期，主要系经营效率提升所致。 睡眠和呼吸护理业务平稳增长。根据公司公告，FY26公司设备业务、面罩和其他业务营业收入分别为28.92亿美元、20.85亿美元，分别同比增长9%、13%。其中，公司在美国、加拿大和拉丁美洲的设备业务，以及面罩和其他业务营业收入分别为17.68亿美元、15.13亿美元，分别同比增长7%、13%；公司在欧洲、亚洲及其他市场的设备业务，以及面罩和其他业务营业收入分别为11.24亿美元、5.72亿美元，分别同比增长11%、15%。 软件服务业务持续增长，积极布局高增长领域。根据公司公告，FY26公司软件服务业务实现营业收入6.76亿美元，同比增加5%。此外，公司公告将出售MatrixCare业务，中金公司预计公司剩余主要软件服务业务（Brightree+MEDIFOX DAN）的增长和盈利能力未来有望提高；同时，公司公告已完成对医疗设备公司Noctrix Health的收购，该公司销售FDA新分类的可穿戴治疗设备，用于治疗不安腿综合征（RLS）。 毛利率持续提升。根据公司公告，FY26公司毛利率61.1%，同比提升1.7个百分点，主要得益于采购、制造及物流环节的效率优化；销售和管理费用率19.8%，同比上升0.5个百分点，主要系员工相关成本增加、VirtuOx和Noctrix收购带来的额外开支，以及营销和技术投资；公司支付每股2.40美元的现金股息共3.5亿美元，同比增长12%。 盈利预测与估值方面，考虑公司业务结构调整对业绩短期影响，中金公司下调27财年净利润3%至17.05亿美元，首次引入28财年净利润18.50亿美元。现价对应27/28财年市盈率分别18.6倍、17.2倍。中金公司维持“跑赢行业”评级，下调目标价3%至315美元，对应27/28财年市盈率分别为26.6倍、24.6倍，较当前股价有42.9%上升空间。 风险提示：政策风险，知识产权风险，竞争加剧风险，海外经营风险，产品召回风险，商誉减值风险，关税政策风险。