中原证券：基础化工业2025年收入利润恢复增长 维持“同步大市”投资评级

（原标题：中原证券：基础化工业2025年收入利润恢复增长 维持“同步大市”投资评级）

智通财经APP获悉，中原证券发布研报称，维持基础化工行业“同步大市”的投资评级，三个角度布局投资机会。一方面关注反内卷进程较快，供给端改善空间较大的板块，包括有机硅、农药等行业；另一方面在国际油价高位运行的背景下，继续关注具有成本优势的替代路线如煤化工、轻烃化工板块；成长板块建议关注电子化学品、封装材料、改性塑料等新材料板块。

中原证券主要观点如下：

2025基础化工行业营收利润恢复增长，一季度明显改善

2025年，中信基础化工行业实现总收入27584.28亿元，同比增长8.51%，实现净利润1306.34亿元，同比增长11.46%。2025年基础化工行业收入、利润均呈回升态势，行业景气明显复苏。与三季报业绩相比，年报增长幅度进一步提升，显示行业景气保持回升态势。2026年一季度，基础化工行业的利润同比、环比均显著增长，行业景气继续改善。

2025年，基础化工14个子行业净利润同比增长，19个子行业下滑，呈现较大分化。农药、氯碱、其他塑料制品、氟化工、钾肥行业业绩表现相对较好。2026年一季度，各子行业营收与净利润多数明显改善。

行业盈利能力回升，一季度盈利能力创近年新高

随着行业景气下行，基础化工行业的毛利率、净利率自2022年以来持续下滑，2023年三季度以来下降幅度趋缓，行业景气底部运行。2026年第一季度，基础化工行业整体毛利率为18.77%，净利率7.54%，均创2022年三季度以来新高。2026年子行业盈利能力整体分化，一季度同环比多数改善。钾肥、碳纤维、锂电化学品、氟化工和氨纶等子行业盈利能力改善较大。

基础化工行业财务指标整体稳健，在建工程规模持续下行

2026年第一季度，基础化工行业资产负债率小幅提升，经营现金流有所改善。行业投资力度继续放缓，在建工程规模同比明显下行。行业的存货周转天数同比小幅下降。

河南省化工企业总体下滑，增速低于行业水平

2025与2026年一季度，河南省基础化工上市公司实现营收759.66、205.83亿元，同比下滑0.22%、增长9.57%；净利润24.92、9.13亿元，下滑24.10%、8.75%；毛利率分别为16.36%和17.16%，净利率分别为3.28%和4.44%，整体弱于行业水平。

风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨。