五矿证券：AR眼镜光学方案逐步聚焦 光波导演进、材料革新与微显示升级

（原标题：五矿证券：AR眼镜光学方案逐步聚焦 光波导演进、材料革新与微显示升级）

智通财经APP获悉，五矿证券发布研报称，光波导凭借轻薄、高透光成为AR眼镜终极路线，表面浮雕光波导（SRG）成为当前主流技术方向，但存在彩虹纹等瓶颈。碳化硅（SiC）凭借超高折射率与热导率，可突破视场角与散热难题。微显示方面，Micro-LED亮度、体积、寿命全面领先，与SiC光波导匹配度最高，是下一代标配，但全彩巨量转移良率待突破。

五矿证券主要观点如下：

AR眼镜光学方案逐步聚焦，光波导被行业视为实现轻量化消费级产品的关键技术路线之一

行业已全面淘汰视场角仅10°-20°的棱镜方案、重量超500g的自由曲面方案；Birdbath透光率不足30%、光学效率仅15%-20%，仅为过渡方案。光波导则凭借轻薄形态、高透光率与大视场潜力确立为长期终极路线，其厚度可压至3mm以内、透光率超85%。其中表面浮雕光波导（SRG兼顾性能与量产可行性，成为当前主流技术方向，也是微软、Meta、国内头部品牌旗舰机型的共同选择。几何光波导、体全息光波导、偏振体全息光波导同步迭代，技术格局趋于清晰。

光波导体系内部分化明显，几何、衍射、体全息路线优劣清晰，核心瓶颈可量化

几何光波导成像质量最优、漏光率仅1%-5%，但受限于纳米级镀膜与分子键合工艺，量产良率偏低；衍射光波导受制于光栅加工精度与高折胶材料；表面浮雕光波导（SRG）量产性最佳，但存在固有彩虹纹，彩边强度仅能降低30%-50%；体全息与偏振体全息光波导理论光效更高，但受光敏材料折射率限制，视场角多在30°-40°，环境稳定性控制难度大。

碳化硅（SiC）从材料底层破解光波导痛点，关键参数实现代际突破

SiC折射率超2.6、热导率高达490W/m·K，可使单层光波导视场角突破80°，并从原理上抑制彩虹纹、省去复杂散热结构。Meta Orion原型机已实现70°视场角验证，国内三安光电、天岳先进、天科合达已推出4-12英寸光学级Si C衬底，但材料成本仍达数千元/片，硬脆特性带来极高加工难度，处于从0到1突破后的产业化攻坚期。

微显示技术迭代方向明确，亮度、体积、功耗三大指标决定路线成败

LCoS、DLP光机体积达4-6cc，难以适配轻薄化；LBS体积仅0.5-1cc但存在散斑与分辨率瓶颈；Micro-OLED为当前中高端主流，对比度达百万级，但亮度仅1000-6000nit、寿命不足1万小时；Micro-LED亮度可达10万nit级、体积＜0.5cc、寿命超10万小时，与SiC光波导匹配度最高，是下一代标配方案，但全彩巨量转移良率仍待突破。

风险提示：1、技术进展不及预期，可能导致行业产业化落地节奏放缓。2、核心工艺良率提升缓慢、关键材料成本居高不下，或将制约AR眼镜规模化普及进程。