【券商聚焦】高通(QCOM) FY26Q1业绩点评：业绩符合预期，内存短缺影响下游需求

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金吾财讯 | 光大证券发布研报指出，高通(QCOM) FY26Q1业绩符合预期，但FY26Q2指引不及预期。FY26Q1实现Non-GAAP营业收入122.52亿美元，同比增加5%，其中QCT业务收入106.13亿美元，同比增加5%；QTL业务收入15.92亿美元，同比增加4%。Non-GAAP净利润为37.81亿美元，Non-GAAP EPS为3.50美元。然而，FY26Q2指引Non-GAAP营业收入102～110亿美元，低于彭博一致预期的111.60亿美元，Non-GAAP稀释EPS指引2.45～2.65美元，亦低于预期的2.874美元，主要由于内存短缺和涨价对下游需求产生不利影响。 该行表示，尽管内存短缺对下游需求产生影响，但高通在物联网、汽车业务领域持续布局，特别是在边缘网络、工业、PC和数据中心领域的增长，以及智能驾驶业务的进展，显示出公司在多元化业务上的积极态势。此外，公司与大众集团签订的智能座舱长期供应协议，以及与CARIAD和博世联合开发自动驾驶系统的合作，都是公司在汽车业务领域的重要进展。 光大证券维持对高通FY2026-2028GAAP归母净利润115亿/125亿/130亿美元的预测，分别同比增长108%/8%/4%。考虑到公司在多个领域的积极布局和业绩表现，现价对应FY2026-2028PE分别为14X、13X、12X，该行维持“增持”评级。尽管如此，下游多行业需求不足、大客户苹果自研基带芯片进度超预期以及行业竞争加剧等风险因素，仍可能对股价带来波动。