中国银河证券：宠食出口均价创新低 重点强调生猪养殖行业攻守兼备布局机会

（原标题：中国银河证券：宠食出口均价创新低 重点强调生猪养殖行业攻守兼备布局机会）

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，持续重点强调生猪养殖行业的攻守兼备布局机会，基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，26年猪价同比下行，期间或有所反弹表现;综合考虑政策去产能以及行业亏损去产能，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企。宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势。此外，可关注养殖链后周期及动物疫苗相关企业。黄羽鸡自身供给端相对低位，叠加需求端改善预期。

中国银河证券主要观点如下：

11月CPI同比+0.7%，农产品贸易逆差同比+4%

11月我国CPI同比+0.7%，其中食品项同比+0.2%(猪肉同比-15%);CPI环比-0.1%，其中食品项环比+0.5%(猪肉环比-2.2%)。11月农产品进口额162.1亿美元，同比+2.9%，出口额100.4亿美元，同比+2.3%，贸易逆差61.8亿美元，同比+4%。

12月农业指数表现弱于沪深300

12月农林牧渔指数-0.95%，同期沪深300上涨2.56%。对比各子行业指数，动物保健(+5.35%)涨幅相对居前，而渔业(-2.01%)、养殖业(-3.81%)表现相对靠后。

生猪养殖：12月养殖亏损持续，产能去化进行中

25年12月10日猪价为11.81元/kg，较24年年末下跌27.4%。12月26日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-130元/头、-163元/头，行业亏损持续或可带来产能去化加速。10月末我国能繁母猪存栏量3990万头，环比-1.1%。关于25年猪价走势，该行认为年度均价同比下行，差异在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润超预期。关于2026年猪价走势，该行认为年度均价层面或呈现同比下行走势，期间受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现。该行建议积极关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

宠物食品：11月出口量价齐跌，均价创十年新低

11月我国宠物食品出口额8.38亿元，同比-3.81%。其中出口量3.34万吨，同比+11.23%;出口均价25.08元/kg，同比-13.51%。1-11月累计出口额91.96亿元，同比-4.18%;出口量32.36万吨，同比+6.96%;出口均价28.42元/kg，同比-10.41 %。

风险提示

畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。