MLF再度缩量续作 资金面紧张持续

（原标题：MLF再度缩量续作 资金面紧张持续）

证券时报记者 贺觉渊

为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行昨日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，MLF余额为40940亿元。因2月18日有5000亿元MLF到期，2月MLF净回笼2000亿元。

自2024年10月以来，央行在每月缩量续作MLF的同时，开展公开市场国债买入、买断式逆回购等操作，实现了每月中长期资金的净投放，且期限品种更为灵活。考虑到当前MLF余额较大，东方金诚首席宏观分析师王青认为，未来通过买断式逆回购替换MLF的过程还会持续，持续淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

值得注意的是，2月MLF净回笼规模较过去3个月明显减少。民生银行首席经济学家温彬对证券时报记者表示，这显示在近期市场利率快速上升下，机构对MLF的需求也在增多。在总体资金紧平衡基调下，央行自2月21日起开始公开市场小幅净投放，呵护态度犹在。

2月中旬以来，市场流动性持续偏紧。截至2月25日，银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）为2.2161%，远高于央行政策利率。与此同时，近期1年期AAA评级同业存单到期收益率持续上行，截至2月25日已来到1.99%，明显高于10年期国债收益率；同业存单发行量、净融资规模大幅增加。

在资金面偏紧情况下，银行通常会选择增加同业存单的发行量补充资金。华创证券固定收益首席分析师周冠南指出，银行体系资金面延续偏紧，使得存单市场持续“提价换量”。

近期银行体系资金面偏紧，既受到了税期缴款、政府债券发行力度较大等因素扰动，也是央行货币政策态度的体现。温彬指出，当前央行政策主要聚焦稳汇率、防利率风险、防空转目标，维持资金紧平衡态势，公开市场操作也以回笼流动性为主，促使债市利率和市场曲线向合理水平回归。

“资金利率阶段性高位运行是央行对多种因素综合考量的结果，而遏制长债收益率快速下行是其中的主要因素。”光大证券首席固定收益分析师张旭向记者指出，在国债收益率曲线长端适度上行之前，资金市场不宜明显宽松。

张旭认为，在未来一段时间内，资金利率是可以灵活变化的。债券收益率过度下行时，资金面有可能收敛予以抑制；债券收益率快速上行时，资金面有可能相应放松。