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MLF再度缩量续作 资金面紧张持续

来源:证券时报网 媒体 2025-02-26 06:45:45
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(原标题:MLF再度缩量续作 资金面紧张持续)

证券时报记者 贺觉渊

为保持银行体系流动性充裕,中国人民银行昨日开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,最高投标利率2.20%,最低投标利率1.80%,中标利率2.00%。操作后,MLF余额为40940亿元。因2月18日有5000亿元MLF到期,2月MLF净回笼2000亿元。

自2024年10月以来,央行在每月缩量续作MLF的同时,开展公开市场国债买入、买断式逆回购等操作,实现了每月中长期资金的净投放,且期限品种更为灵活。考虑到当前MLF余额较大,东方金诚首席宏观分析师王青认为,未来通过买断式逆回购替换MLF的过程还会持续,持续淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

值得注意的是,2月MLF净回笼规模较过去3个月明显减少。民生银行首席经济学家温彬对证券时报记者表示,这显示在近期市场利率快速上升下,机构对MLF的需求也在增多。在总体资金紧平衡基调下,央行自2月21日起开始公开市场小幅净投放,呵护态度犹在。

2月中旬以来,市场流动性持续偏紧。截至2月25日,银行间7天质押回购加权平均利率(DR007)为2.2161%,远高于央行政策利率。与此同时,近期1年期AAA评级同业存单到期收益率持续上行,截至2月25日已来到1.99%,明显高于10年期国债收益率;同业存单发行量、净融资规模大幅增加。

在资金面偏紧情况下,银行通常会选择增加同业存单的发行量补充资金。华创证券固定收益首席分析师周冠南指出,银行体系资金面延续偏紧,使得存单市场持续“提价换量”。

近期银行体系资金面偏紧,既受到了税期缴款、政府债券发行力度较大等因素扰动,也是央行货币政策态度的体现。温彬指出,当前央行政策主要聚焦稳汇率、防利率风险、防空转目标,维持资金紧平衡态势,公开市场操作也以回笼流动性为主,促使债市利率和市场曲线向合理水平回归。

“资金利率阶段性高位运行是央行对多种因素综合考量的结果,而遏制长债收益率快速下行是其中的主要因素。”光大证券首席固定收益分析师张旭向记者指出,在国债收益率曲线长端适度上行之前,资金市场不宜明显宽松。

张旭认为,在未来一段时间内,资金利率是可以灵活变化的。债券收益率过度下行时,资金面有可能收敛予以抑制;债券收益率快速上行时,资金面有可能相应放松。

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