国泰租赁拟发50亿ABS补血！控股股东战略重组或开启增长新局

（原标题：国泰租赁拟发50亿ABS补血！控股股东战略重组或开启增长新局）

【来源：机构之家】

2025年1月24日，上交所披露了国泰租赁1-10期资产支持专项计划项目状态更新为通过。该专项计划拟发行规模达到50亿元，发行品种为资产支持证券，原始权益人则为国泰租赁。

事实上，早在1月15日，国泰租赁便成功发行了2025年的首单资产支持证券（ABS）。此次发行的“国泰租赁-汽融成功2024年2期资产支持专项计划”规模为8.49亿元，且其优先级加权票面利率为2.09%，创下山东省全行业同期限企业ABS的优先级票面利率新低。这一成就标志着国泰租赁在市场上的竞争力和融资成本的优化，也为公司赢得了资本市场的高度关注。

国泰租赁能够在2025年短短一个月内接连发行ABS，得益于其近期获得的关键资质。公司成功获得上海证券交易所发放的《关于国泰租赁有限公司适用“上海证券交易所资产支持证券优化审核安排”的确认函》，标志着国泰租赁继深交所认证的知名成熟发行人资质后，再次获得上交所的认可。凭借这一资质，国泰租赁在发行资产支持证券化产品时将能够实现多类型资产的统一申报，灵活选择融资窗口，从而提高注册发行效率，推动债券融资更加高效、便捷地开展。

图关于国泰租赁适用资产支持证券优化审核安排的函。

通过发行ABS，融资租赁公司可以将长期、低流动性的资产（如应收账款、租赁款等）转化为可交易的证券，从而迅速获得资金，改善资金周转状况。根据国泰租赁2024年三季度财报，其其他应收款项和长期应收款合计达214.7亿元，占总资产的比重超过50%。通过发行ABS，可以将低流动性资产转化为流动资金，提升资金周转效率。此举不仅可以缓解公司的流动性压力，还可以优化其资产负债结构，为日常运营和项目扩展提供了更为充足的资金保障。

控股股东正在筹划战略重组，前董事长却因受贿被罚

国泰租赁成立于2007年2月，由新矿集团、新矿投资控股集团和新矿华源矿业共同出资，初始注册资本为5亿元人民币。经过多次增资扩股及股权转让，特别是在2022年11月，山东国惠和山东盐业分别以货币形式对国泰租赁增资30亿元人民币。截至目前，公司的注册资本和实收资本均已增至80亿元人民币，山东国惠和山东盐业分别持有公司82.30%和17.70%的股份，实际控制人是山东省国资委。

图国泰租赁股权架构图。

租赁业务是山东国惠旗下核心业务板块，对山东国惠的盈利贡献度较高。国泰租赁作为山东国资委及山东国惠实际控制的专业化租赁公司，在资本补充、业务协同、资金融通等方面能得到山东国资委及山东国惠的有力支持。

山东国惠成立于2016年1月，是由省政府批准设立、由省国资委履行出资人职责的国有独资公司，且是省委管理的国有重要骨干企业。山东国惠目前持有14家省属企业的部分股权，并全资或控股16家直属企业，包括鲁银投资和圣阳股份等上市公司。根据2024年底的财务数据，集团注册资本已达到367.5亿元，总资产规模为1869亿元，净资产为1140亿元。

同时，2025年1月17日，山东国惠收到了来自山东省国资委的通知，称正在筹划对山东国惠与山东发展进行战略重组。山东发展成立于2015年12月，注册资本为100亿元，是省政府批复设立的首批省管功能型国有资本投资运营公司。到2023年底，山东发展的资产规模已达431.89亿元，净资产为293.17亿元，营收利润率和人均利润等多项指标在省属企业中名列前茅，年均利润总额增长超过30%。

若山东国惠与山东发展顺利完成整合重组，重组后的山东国惠无疑将具备更强大的综合实力。在此过程中，作为其核心子公司的国泰租赁将得到更多来自集团层面的支持和资源倾斜，为其未来发展提供更广阔的空间。然而，尽管战略重组已在筹划中，当前仍存在一定的不确定性。

值得一提的是，在山东国惠推进战略重组的同时，2025年1月17日，山东省淄博市中级人民法院对山东国惠原党委书记、董事长尹鹏的受贿及滥用职权案件作出一审判决。法院以受贿罪判处尹鹏有期徒刑十一年，并处罚金人民币二百万元；以滥用职权罪判处其有期徒刑三年六个月，决定合并执行有期徒刑十二年，并处罚金人民币二百万元。尹鹏非法受贿所得及其孳息依法没收，上缴国库，不足部分继续追缴；滥用职权造成的损失将返还国泰实业。

图国泰租赁前董事长 尹鹏

法院审理查明，从2010年至2023年3月，尹鹏利用其担任银座久信总经理、鲁商集团副总经理、鲁商置业董事长、国泰租赁党委书记、董事长及总经理、山东国惠党委书记、董事长等职务上的便利，为相关单位和个人在项目合作、企业融资、房产购买等方面谋取利益，非法收受他人财物，合计折合人民币3805万余元，其中2043万余元尚未实际取得。尤其在2020年至2022年间，尹鹏担任国泰租赁、董事长，山东国惠党委书记、董事长期间，滥用职权，造成国有公司损失超过1.57亿元，严重损害了国家和企业的利益。

尹鹏案件的审理虽然对山东国惠及其旗下的国泰租赁产生了一定的负面影响，但也促使公司更加注重内部治理和合规管理的提升。随着山东国惠加强干部监管和透明度，国泰租赁作为其核心子公司，正积极适应新的管理要求，进一步强化风险控制和合规体系。这一事件为国泰租赁提供了契机，通过完善治理结构和加强监督机制，公司有望提升管理水平，保障未来稳健发展。在更严格的监管环境下，国泰租赁将能够更好地把握发展机会，推动长远发展。

尹鹏之后，董事长之职二易其主

尹鹏自2016年7月起担任国泰租赁董事长，任职三年后升任山东国惠董事长，但他仍然兼任国泰租赁董事长一职，直至2020年11月，胡元桥接任董事长。然而，胡元桥的任期并未满三年，便于2022年4月卸任，至于卸任原因并未公开披露，不得而知。随后由董健接任至今。

胡元桥，出生于1966年，大学学历，高级经济师，中共党员，现任山东国惠党委副书记、董事、副总经理（主持工作），兼任国泰租赁董事长。历任汶南煤矿经管科副科长；翟镇煤矿经营考核办主任；泰山能源证券部主任；新矿集团规划经营部副主任；供销公司副经理；新矿集团产权投资管理处副处长；国泰租赁战略管理部总经理；国泰租副总经理；国泰租赁有限公司总经理。

图国泰租赁 胡元桥

董健，男，汉族，1973年5月出生，硕士学历，历任中国银行鄄城支行营业部副主任；青岛大明会计师事务所审计经理；新燃气外派财务负责人；山东世界贸易中心财务部副部长；济南啤酒集团财务总监；山东省商业集团风险管理部部长；山东省商业集团资产管理部部长；国泰租赁风险管理部总经理；国泰租赁副总经理。现任国泰租赁董事长。

图国泰租赁董事长 董健

营收、净利润增速持续下滑

一个曾以权谋私的董事长卸任之后，董事长之职在较短的时间内二易其主，这对于企业的经营和发展无疑带来了深远的影响。频繁更替的领导层不仅影响了企业决策的连贯性和稳定性，也加剧了外界对公司治理和管理能力的质疑。在这一过程中，国泰租赁无疑面临着前所未有的挑战。

具体来看，从2021年至2023年，国泰租赁的总资产分别为358.38亿元、408.02亿元和424.84亿元，尽管总资产保持增长，但同比增速却呈现下降趋势，从2021年的29.82%逐步降至2023年的4.12%。到2024年三季度，公司总资产为420.40亿元，较2023年末下降了1.05%，同比下降5.02%。这一变化表明，虽然资产规模在不断积累，但增长势头已明显放缓。

图国泰租赁总资产。

在营收方面，国泰租赁的表现更是呈现出较为明显的波动。2021年至2024年三季度，公司营业总收入分别为58.45亿元、74.01亿元、45.61亿元和29.71亿元，增速逐年下滑，分别为135.85%、26.62%、-38.38%和-21.59%。营业收入的急剧下滑，尤其是2023年和2024年收入大幅减少，直接反映出公司业务经营的困难，且增速连续两年为负，表明企业在激烈的市场竞争中未能有效保持增长势头。

净利润方面，虽然2022年公司净利润曾达到9.65亿元，同比增长58.69%，但随后的2023年以及2024年前三季度出现明显回落，分别降至8.90亿元和8.04亿元，增速为-7.76%和-1.35%。这一回落的趋势，不仅反映了收入的下降，还表明公司在成本控制、资源配置等方面或面临一定问题。

图国泰租赁营业总收入和净利润。

综上所述，国泰租赁在资产和盈利上的波动，反映了其在面对管理层更替、治理问题以及战略失误时所遭遇的困境。尽管公司总资产保持增长，但增速逐年放缓，且营业收入和净利润的明显下滑表明公司在激烈市场竞争中的疲态。尤其是在管理层频繁更换和战略执行失误的背景下，企业的业务拓展和盈利能力遭遇了显著挑战。虽然公司仍保持一定规模和收入水平，但在外部环境日益复杂、内部管理面临压力的情况下，未来的发展面临不小的风险与挑战。