福祸相依！大股东陷资金危机，杉杉股份何以“苦撑”？

（原标题：福祸相依！大股东陷资金危机，杉杉股份何以“苦撑”？）

截至公告披露日，杉杉集团除杉杉股份外的合并口径有息负债总额为122.65亿元，其中一年内到期的短期债务为114.20亿元

标点财经、投资时间网研究员 董琳

负极材料龙头——宁波杉杉股份有限公司（下称杉杉股份，600884.SH）近期利空消息不断。

11月7日，上海证券交易所发布纪律处分决定书，对杉杉股份及其控股股东杉杉控股有限公司（下称杉杉控股）及相关责任人予以纪律处分。该公司主要违规情况包括控股股东非经营性资金占用未及时披露，以及部分关联交易未履行审议程序和及时对外披露。

当晚，杉杉股份发布公告称，公司控股股东杉杉集团有限公司（下称杉杉集团）因融资融券业务债务逾期，面临强制平仓风险。而就在2天前，杉杉集团持有的公司部分股份，被司法冻结、轮候冻结。

截至公告披露日，杉杉集团除杉杉股份外的合并口径有息负债总额为122.65亿元，其中一年内到期的短期债务为114.20亿元。在当前经济环境下，控股股东资金链紧张或将对杉杉股份的正常运营和未来发展带来较大考验。

此外，标点财经、投资时间网研究员注意到，在市场竞争加剧、需求疲软等不利因素影响下，杉杉股份归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）已连续下滑两年。今年前三季度，公司实现总营收132.84亿元，同比下滑9.69%；归母净利润为2321.29万元，同比下滑98.07%。   

二级市场上，杉杉股份的股价在2021年10月28日盘中触达44.30元/股（不复权，下同）历史最高点后持续震荡下跌至今。截至11月8日，杉杉股份报收于9.03元/股，较最高价已跌近80%，当前总市值为205亿元。

数据来源：Wind

杉杉集团累计冻结、标记股份超90%

公开资料显示，“杉杉系”由郑永刚于1989年创立，主要由杉杉集团、杉杉控股和杉杉股份组成，核心资产是两家A股上市公司，即杉杉股份和永杉锂业（603399.SH）。其中，杉杉集团是杉杉股份的第一大企业法人股东，持有公司34.71%的股份，杉杉控股则是杉杉股份的间接控股股东，通过控股杉杉集团间接持股，并直接持有杉杉股份3.2%的股份。?

11月5日晚，杉杉股份发布公告称，公司于近日收到杉杉集团通知，其所持有的公司部分股份，发生被司法冻结、轮候冻结的情况。

公告显示，此次杉杉集团持有杉杉股份的4.3亿股股份遭司法冻结，占公司总股本的19.08%，占其所持股份的比例为54.97%，冻结申请人为四川省绵阳市中级人民法院，冻结的起始日期是2024年11月4日，结束日期是2027年11月3日。   

截至目前，杉杉集团共计持有杉杉股份7.82亿股，其中4.3亿股被司法冻结，另外2.87亿股被司法标记，合计占其持股比例的91.66%，占公司总股本的31.82%。同时杉杉集团及其一致行动人合计持有杉杉股份11.38亿股，持股比例为50.51%，其中被司法冻结、标记的股份数量为8.91亿股，在其所持股份中的占比达78.28%，占公司总股本的39.54%。

杉杉股份方面坦言，杉杉集团最近一年存在债务逾期、主体和债项信用等级下调及因债务问题涉及的重大诉讼或仲裁情况。控股股东正与相关方进行积极沟通以降低冻结比例，但鉴于目前控股股东累计被冻结和标记的股份比例较高，如果后续该部分股份被强制司法处置，公司可能存在控制权变更的风险。

标点财经、投资时间网研究员注意到，今年7月—9月，杉杉股份、杉杉集团曾先后多次被曝出股权遭司法冻结。天眼查显示，今年9月27日—29日，杉杉集团新增5条股权冻结信息，冻结股权数额总计超35亿元，执行法院均为四川省眉山市中级人民法院。

此外，11月7日晚，杉杉股份再发公告称，杉杉集团因融资融券业务债务逾期，其通过国泰君安的信用账户持有的公司6523万股股份存在被强制平仓的风险。这些股份占其持有公司股份总数的8.34%，占公司总股本的2.89%。

根据合同约定，杉杉集团原定于2024年11月到期的多个融资合约被提前至2024年10月31日到期，共涉及合约融资负债本金1.89亿元。截至该日期，杉杉集团在信用账户的融资负债本金为2.37亿元，且尚未偿还10月31日到期的合约债务。   

截至该公告披露日，杉杉集团除杉杉股份外的合并口径有息负债总额为122.65亿元，其中一年内到期的短期债务为114.20亿元。

数据来源：公司公告

利润大幅缩水，内控不力遭处分

杉杉股份于1992年成立，1996年在上交所主板上市，是中国服装第一股。1999年，公司转型进入锂电池材料领域，是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业。此后在2021年，杉杉股份又通过收购LG化学偏光片业务成为全球偏光片业务龙头。目前，公司主要从事锂电池负极材料和偏光片业务的研发、生产和销售。

2023年2月，杉杉股份创始人郑永刚离世，其子郑驹接任董事长。2023年，在郑驹接班后的首个财年，杉杉股份营业收入、归母净利润同比分别下滑12.13%、71.56%。

进入2024年，公司业绩延续此前下滑趋势。三季报显示，2024年前三季度杉杉股份实现营业收入132.84亿元，同比下降9.69%；实现归母净利润2321.29万元，同比下降98.07%。毛利率方面，前三季度公司毛利率为15.09%，较2023年同期减少2.64个百分点，较2022年同期减少10.53个百分点。   

杉杉股份表示，2024年以来，全球经济增长动能偏弱，负极材料和偏光片业务受行业景气度影响显著。由于市场需求不振，产品价格同比下滑，导致公司净利润大幅下降。特别是负极材料行业仍处于产业周期底部，价格持续承压；而偏光片行业则面临市场竞争激烈、价格下滑等压力。

从财务指标来看，杉杉股份的资金周转速度有所放缓。Wind数据显示，该公司存货周转天数从2023年前三季度的118.64天，上升至2024年前三季度的149.58天，应收账款周转天数也从90.14天上升至93.77天。同时，公司资金缺口较为明显。截至三季度末，杉杉股份短期借款为62.17亿元；长期借款为87.83亿元，负债合计246.18亿元，而货币资金仅有38.39亿元。

债务承压下，杉杉股份还存在股东高比例质押情况。该公司7月披露的质押公告显示，杉杉集团及其一致行动人所持杉杉股份的股权质押比例已高达86.21%，占杉杉股份总股本的43.54%。这意味着，如果控股股东无法按时偿还债务或履行其他义务，质权人有权对质押的股权进行处置，将进一步加剧公司的财务风险。

在盈利能力趋弱、财务风险加剧困境下，杉杉股份内控方面也出现了问题。

日前，杉杉股份及其控股股东杉杉控股和有关责任人因违规行为受到上海证券交易的纪律处分。处分对象包括时任董事长郑驹、时任董事、副总经理李凤凤、时任财务总监李克勤和时任董事会秘书陈莹等。

据悉，杉杉控股在2022年1月至2024年4月期间累计占用杉杉股份资金17.88亿元，且未在多个定期报告中披露相关信息。此外，杉杉股份在2023年1月及2024年1月涉及的关联交易未按规定进行董事会审议和及时披露，导致财务信息披露不准确。