创维数字营收净利双走低经营现金流降七成，市场担心的事还是发生了？

（原标题：创维数字营收净利双走低经营现金流降七成，市场担心的事还是发生了？）

由于营业收入及销售回款减少，创维数字2023年经营活动产生的现金流量净额同比下降70.49%至4.75亿元 

标点财经研究员 习羽

你有多久没有看过电视了？

近年来，随着手机等移动设备的快速发展，电视不再是“稀罕物”，与之共生的机顶盒也更难出现在人们的视线之中。

行业低迷之下，即便曾经是机顶盒行业翘楚的创维数字（000810.SZ）也难挡业绩衰退之势。2023年，该公司营收同比下降11.50%至106.27亿元；归母净利润同比下降26.85%至6.02亿元。

要知道，创维数字上一次出现这一幕还要追溯至2020年。受疫情影响，彼时公司营收和净利润分别下滑4.43%及38.73%。与此前相比，2023年再现的这一境况，似乎更令市场担忧。

行业整体低迷

创维数字成立于2002年，十二年后借壳华润锦华登陆A股，正式在深交所上市。作为国内较早从事机顶盒研发与销售的国家高新技术企业，创维数字的主营业务覆盖智能终端、专业显示及运营服务三大板块。

截至2023年末，创维数字来自智能终端业务的收入为78.63亿元，占比73.99%。作为公司主营业务的智能终端，其聚焦于数字智能终端及相关软件系统与平台的研发、生产、销售及服务，主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及ToC消费渠道零售，其中智能终端产品包括：4K/8K等各类智能机顶盒、融合终端、宽带网络通信连接XSG-PON、Wi-Fi路由器、5GCPE等产品、虚拟现实VR/MR/AR解决方案及终端、网络摄像机、多模态AI技术应用及融合云电脑等。

依靠着电视销量快速增长的红利，创维数字的业绩曾经也扶摇直上。2015年至2019年，公司营收由54.78亿元攀升至89.02亿元，同期净利润由4.56亿元增至6.26亿元。值得注意的是，这也是智能机顶盒的销售高峰期。数据显示，2014年至2016年，智能机顶盒的年度销量最高甚至飙升到1400万台，成为消费市场里增长最快的新兴品类之一。   

然而随着近几年互联网的飞速发展，事物更新换代的频率越来越快。洛图科技最新数据显示，2023年，中国电视市场品牌整机的出货量为3656万台，同比下降8.4%，创十年新低。

失去了电视快速增长的基石，机顶盒的销量急转直下。据洛图科技新一期《中国智能盒子线上零售市场追踪》报告，2023年中国智能机顶盒年度整体销量313万台，同比下降27.5%。

受此影响，创维数字2023年智能终端成为三大板块中唯一出现收入下滑的板块。73.99%的收入占比，再加上17.91%的降速，令创维数字2023年总体收入出现下滑。这也致使该公司期内经营活动产生的现金流量净额较2022年骤降70.49%。

行业人士指出，之前电视不够智能，机顶盒带来的更多是赋能，故此大众可以接受这些操作和流程。随着智能电视性能的增强以及功能的增多，在某些情况下，这些操作和流程则逐渐与智能化时代人们对简单省心的更极致追求越来越不相符。在此趋势之下，智能机顶盒的销量有可能会进一步下滑。有机构预测，其销量在2024年或将降至300万台以下。

毛利率持续下滑

如果说行业的低迷是来自下游市场的变化，那么上游原材料价格的提升则是导致创维数字毛利率持续下滑的根本原因。标点财经研究员注意到，2019年到2023年，创维数字的毛利率由22.02%下滑至16.75%。拉低公司毛利率的主要因素，还是出现在专业显示板块中。

财报显示，2023年，创维数字的专业显示业务毛利率为2.28%，同比下降4.49个百分点，这主要是由于中小尺寸显示模组业务收入下滑所致。

创维数字对此表示，受国外经济下行、整体手机市场销量疲软、ODM订单不足、产能过剩等多重因素影响，这一部分业务订单的单价下滑、毛利率同比下滑幅度较大，导致中小尺寸手机显示模组业务净利润亏损严重。2023年，该显示模组业务实现营业收入10.98亿元，同比下降26.89%。

芯片是数字电视机顶盒的核心部件，决定了产品的性能和功能。随着芯片技术的进步，数字电视机顶盒可以实现更高的主频、更低的功耗、更强的解码能力、更丰富的接口等优势。

标点财经研究员注意到，创维数字的数字机顶盒智能终端、宽带网络智能融合终端、宽带网络接入设备、专业显示产品及系统、VR/MR一体机等产品的主要原材料为半导体芯片、存储器等，软件、应用与系统之外的硬件原材料成本占产品成本较为重要的比重，在个别关键元器件出现供应偏紧、价格上涨的情况下，也会对毛利率产生不利影响。   

2019年至2023年创维数字毛利率情况

数据来源：东方财富网

黄宏生家族成为实控人

在2023年业绩下滑的同时，创维数字的实控人也发生了变化。2023年5月31日，创维数字发布公告称，公司间接控股股东创维集团于香港联交所对创维集团股东的要约回购已实施完成，并已将回购的股份注销。上述行为导致黄宏生、林卫平、林劲（简称“黄宏生家族”）及其一致行动人Target Success Group(PTC)Limited合计持有创维集团50.35%的股份，可实际控制创维集团。

鉴于黄宏生家族所控制的创维集团股份比例超过50%，且在经营决策方面，林劲和林卫平目前分别担任创维集团的董事局主席及执行董事。因此，黄宏生、林卫平和林劲三人能够透过创维集团实际控制创维RGB和液晶科技，进而成为创维数字的实际控制人。

值得注意的是，黄宏生回归创维仅一年后，集团旗下的机顶盒业务（创维数字）借壳华润锦华在中国A股分拆上市的方案便正式公布。

在外界看来黄宏生的心意还不止于此。据悉，当年创维曾试图“一拆三上市”，其中包括创维数码、创维数字以及创维光显。不过计划跟不上变化，彼时只有创维数字顺利借壳上市，其他两家均没了下文。

分析人士指出，创维数字控制权变更，意味着未来黄宏生家族将担负更重要业务发展责任，而由其主导的汽车、家电、光伏、互联网等业务将有机会进行更深度协同。

但也有观点认为，若新的实际控制人不支持公司原本的经营战略，很可能会令创维数字的业务板块发生重大改变。

截至3月25日收盘，创维数字报收11.56元/股，跌幅4.38%。透过股价表现，这里有两点值得关注。首先，这是该股披露年报后的首个交易日；其次，该股股价当天冲高回落，全天振幅高达7.20%。分析指出，股票振幅较大可能与基本面有关。比如公司披露了不利的财务数据或重要消息，都可能引起股价的大幅波动，从而导致振幅增大。