【研报掘金】机构：预期2024年钢铁行业需求有望超出市场预期

（原标题：【研报掘金】机构：预期2024年钢铁行业需求有望超出市场预期）

机构指出，临近春节假期，贸易商冬储仍在进行中，钢材社库累库速度有所加快。钢材表观消费量维持下降趋势，预期春节后开始边际回升。总体来看，预期2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。

核心逻辑

1、需求维持边际下降，淡季继续累库。上周五大品种钢材社库、厂库1044.56万吨、438.72万吨，环比上升51.24万吨、9.64万吨；总库存1483.28万吨，环比上升60.88万吨。上周五大品种钢材表观消费量799.94万吨，环比下降25.75万吨。临近春节假期，贸易商冬储仍在进行中，钢材社库累库速度有所加快。钢材表观消费量维持下降趋势，预期春节后开始边际回升。展望2024年钢铁需求情况，从地产端来看，经过两年下行，预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，随着各地地产支持政策持续出台与传导，预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建端需求；制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求将稳中有进。总体来看，预期2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。

2、上周五大品种总产量为860.82万吨，环比下降0.64%，同比上升0.32%。247家钢厂高炉开工率76.82%，环比上升0.59个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为83.50%，环比上升0.52个百分点；上周全国电炉开工率57.69%，环比下降2.57个百分点；电炉产能利用率为56.38%，环比下降2.28个百分点。2023全年全国粗钢产量10.19亿吨，较2022年持平。预期产能扩张受限的背景下，2024年我国粗钢产量向上弹性有限。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为16.00元/吨、26.00元/吨，较上一周分别上升18.00元/吨、18.00元/吨。从成本端来看，矿价及焦煤价格依然偏高；进口铁矿库存12762.40万吨，环比升120.50万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为26.41%，与上周持平。展望2024年，随着海外经济步入衰退周期，成本端能源与原材料价格有望回归，供给将更多匹配需求，盈利端有望实现触底回升。

3、2023年需求超预期，未来长期持稳。2023年，尽管地产领域拖累钢铁需求，但在铁路与能源工程等基建建设、厂房建设及制造业机械设备等需求的共同支撑下，内需整体保持稳定，叠加出口放量，钢铁需求超预期。展望未来房屋方面，偏弱的新开工及拿地或仍对一段时间内房屋用钢需求造成一定冲击，但伴随房企融资环境改善，市场信心恢复，未来需求有望企稳；基建方面，在逆周期和跨周期调节的支持下，铁路和能源建设需求有望持续支撑用钢需求增长；制造业方面，厂房建设高峰期或将结束，但企业库存维持低位，伴随需求回暖，企业利润改善，主动去库存将逐步向主动补库存阶段过渡。在“稳增长”政策推进下，叠加新兴领域用钢的增长，预计钢铁需求有望长期维持稳定。

利好个股

华福证券指出，整体来看，国内政策利好不断，为市场注入强大信心，当前钢铁基本面相对稳固，假期临近产量还将收缩，信心增强库存将继续扩大。同时，政策在支持房地产融资困难上动作频频，房地产有加速筑底的迹象，利于全年钢铁需求企稳。在行业盈利底部，低估值、高股息、盈利稳定的公司具备性价比，推荐关注普钢板块的南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块的中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

东吴证券认为，展望2024年，预计“盈利触底反弹+产能有望出清格局向好+多元需求弥补地产缺口”为行业主要发展方向。但由于地产预计仍有一定拖累，所以仍可能最终弱现实兑现，钢价受成本支撑逻辑存在，因此建议关注三条投资主线：

1）降本增效逻辑：在行业需求景气度或有下行趋势下，建议关注降本增效成效显著标的，有自身α优势同时业绩更有保障，如宝钢股份等；

2）产品转型结构升级逻辑：由于地产行业或有下行趋势，对应螺纹钢品种需求有所减少，而长材、板材或有更好机会，建议关注提前布局优质产品公司，如华菱钢铁、首钢股份、中信特钢、抚顺特钢等；

3）受益于下游细分赛道景气度上行逻辑：伴随上游原料压力加大，建议关注在下游细分领域盈利能力更强的成长性标的推荐受益于“精冲细分领域龙头+汽车优质客户+订单充足”的翔楼新材，建议关注甬金股份、久立特材等。

本文内容精选自以下研报：

国君钢铁《淡季累库，看好龙头》

华福证券《政策释放利好，宏观预期走强，钢价支撑上行》

东吴证券《2024年钢铁行业年度策略：矛盾交错，行稳致远》

民生证券《金属行业2024年年度策略系列报告之钢铁篇金属：钢铁需求尚未见顶，细分市场百舸争流》

校对：杨立林