辅助生殖再迎利好 麦迪科技等先发布局企业有望受益

近两日，国内A股及港股两地辅助生殖概念股集体异动。就A股市场来看，截至10月31日收盘，悦心健康(002162)一字涨停，麦迪科技(603843)涨超4%，达嘉维康(301126)、长江健康(002435)、汉商集团(600774)等跟涨。

消息面上，近日发布的香港2023年施政报告提到的系列鼓励生育措施，受到社会各界的广泛关注，包括设置新生婴儿奖励金、逐步增加体外受精治疗的辅助生育服务名额、加强培训相关专业人员等。专家表示，香港市场率先落地实质性政策让中国境内政策可期。

与此同时，日前广西发布通知，自2023年11月1日，将“取卵术”等部分治疗性辅助生殖类医疗服务项目，纳入基本医疗保险和工伤保险基金支付范围。参保人员享受基本医疗保险待遇时，不设基金起付标准，职工基本医疗保险、城乡居民基本医疗保险报销比例分别为70%、50%，计入参保人员年度基金最高支付限额。

近年来，国内老龄化问题日益突出，人口结构优化愈发被重视，同时，育龄妇女高龄化及生育意愿的明显下降，导致不孕不育率有上升趋势，辅助生殖服务的需求不断增长。近年来，国家相继出台了各类政策助推生育，国内各地辅助生殖补贴措施落地，以及辅助生殖类医疗服务项目纳入医保，均在推动辅助生殖渗透率的提升。

尽管辅助生殖行业迎来加速发展，但由于我国辅助生殖市场受严格监管，牌照审批标准严格、流程长，也同样造就了该领域极高的行业壁垒。公开数据显示，截至2022年，我国获批的辅助生殖机构共有539家，而像麦迪科技、锦欣生殖（01951）、汉商集团等持有IVF牌照的民营机构仅有44家，占比不到10%。

资料显示，锦欣生殖主营业务为辅助生殖服务、辅助医疗服务和管理服务，其中辅助生殖服务为最主要收入来源，旗下医疗机构分布在中国内地，香港，美国和东南亚地区。具体到国内的布局，锦欣生殖2022年年报显示，截至报告期末，公司在四川、大湾区、云南及湖北都布局有辅助生殖机构。

而麦迪科技方面，公司基于在智慧医疗领域的深厚积淀，于2019年收购玛丽医院进入辅助生殖领域。据资料，玛丽医院为专注于“试管婴儿”治疗的专科医院，目前的核心竞争力体现在生殖医学科、妇科和男科三大领域，2016年经核准正式运行开展人类辅助生殖技术：夫精人工受精（AIH）技术、体外受精-胚胎移植（IVF-ET）和卵胞内单精子显微注射技术（ICSI），是国家卫健委核准开展同时拥有IVF-ET与ICSI技术的辅助生殖技术的医疗机构之一。

除了牌照的稀缺性将众多企业挡在圈外，IVF取卵周期数也是企业实力的体现，更是衡量辅助生殖机构竞争力的核心指标之一。据麦迪科技公告显示，2023年前三季度，公司辅助生殖医疗服务业务取卵周期较去年同期增加约10%。不仅如此，玛丽医院前三季度收入创历史新高，实现营业收入4127.52万元，较去年同期增加17.72%。此外，公司还在扩大该领域的规模，持续培育辅助生殖业务，提升行业地位。

西南证券认为，辅助生殖市场空间广阔，政策助力提升行业渗透率。牌照、医生及成功率构筑核心高壁垒。对标海外，国内辅助生殖市场仍有发展空间。在此背景下，拥有稀缺牌照资源、具备规模优势的企业有望优先享受行业带来的红利。

沙利文及头豹研究院的数据显示，我国辅助生殖市场规模从2015年的185.8亿元已经快速成长至2020年的434.1亿元。预计从2020-2025年辅助生殖服务市场规模将以每年14.5%的复合增速增长至854.3亿元。