越开店越亏损？迪阿股份半年净利大跌九成，门店仍扩张

（原标题：越开店越亏损？迪阿股份半年净利大跌九成，门店仍扩张）

迪阿股份的股价已从上市当日最高价每股177元，一路下跌到近期的每股36元附近

《投资时报》研究员  余飞

一边是黄金价格节节攀升，一边是钻石持续低迷，这让迪阿股份有限公司（下称迪阿股份，301177.SZ）的业绩面临不小压力。

近日迪阿股份披露业绩预告显示，公司预计2023年上半年实现营业收入12.27亿元至12.44亿元，同比下降40.37%至41.22%，实现净利润4326.3万元至5447.01万元，同比大幅下降90.58%至92.52%。

净利润下滑高达九成的同时，公司的扣非净利润已是亏损状态。根据预告，今年上半年，迪阿股份实现扣非后净利润-4719.84万元至-6292.37万元，同比大幅下降109.63%至112.84%。

该公司表示，业绩变动主要受“钻石镶嵌市场短期需求不足”“2022年门店规模扩张导致销售费用增加”“计提资产减值损失”等影响所致。

其实，迪阿股份从去年开始就出现“扩张后遗症”，虽门店数量大幅增长，但运营能力不足，销售收入同比下滑。进入2023年，该公司仍然选择持续开店。

半年度业绩预告披露后，深交所向迪阿股份下发关注函。根据要求，该公司需要结合市场及行业环境变化情况、近年来新增门店与存量门店数量及平均销售情况、公司对门店运营管理情况及后续安排等，详细说明2023年上半年营业收入下滑较大的主要影响因素及具体变动原因。

公司业绩下滑明显

2021年12月在深交所创业板挂牌的迪阿股份，主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计。目前，公司为全自营销售模式，且以钻石镶嵌产品为主，产品品牌为DR。

上市后的迪阿股份业绩下滑较为明显。2022年，该公司实现营业收入36.82亿元，同比下降20.36%；实现净利润7.29亿元，同比下降43.98%；实现扣非净利润6.13亿元，同比下降50.88%。

对于业绩下滑，该公司表示是因钻石镶嵌市场短期内需求不足、黄金需求显著提升，对钻石镶嵌类产品造成了一定影响。

在钻石饰品行业低迷下，迪阿股份仍选择逆势扩张。2022年，迪阿股份净增门店227家，期末共有门店688家，均为自营模式运营。虽然门店数量大幅增长，但公司品牌势能、品牌形象、渠道运营能力难以跟上，公司销售收入同比下滑较大。

年报数据显示，该公司2022年直营门店单店收入为567.15万元，同比下降42.57%，联营门店单店收入561.66万元，同比下降42.38%。

由于门店数量快速增加，薪酬、市场推广、门店租赁等增长导致销售费用率显著提升。2022年迪阿股份销售费用高达14.22亿元，占营业成本的比重为38.63%。门店扩张还带来产品陈列和备货增加，截至2022年末，该公司存货净额为6.76亿元，同比增加51.45%。

同时，大幅扩张也导致相关销售费用如门店租金、人员成本等刚性支出增加。对此，迪阿股份对部分门店计提资产减值损失4200万元至6300万元，预计对公司上半年净利润造成了不小影响。

在今年一季度公司营业收入、净利润以及扣非净利润均大幅下滑的情况下，半年度业绩预告同比继续下滑也在许多投资者预期中。反映在公司股价表现上，迪阿股份的股价已经从上市当日的最高价每股177元，一路下跌到近期的每股36元附近。

钻石饰品风光不再？

从去年3月开始，钻石价格持续下滑。今年一季度小幅反弹后，依旧延续跌势并创下近两年新低。

国际钻石交易所（IDEX）官网显示，全球毛坯钻石价格较去年三月的历史高点已下跌25%。上海钻石交易所披露的上海钻石价格指数显示，目前钻石价格处于近两年的最低位，相比2022年的价格高位下降幅度超过20%。

当前钻石价格跌势并无企稳势头，分析人士称，钻石的价格还将进一步跳水。

相比之下，黄金却在一路走高。根据上海黄金交易所数据，2021年现货黄金平均价格374.61元/克；2022年升至391.64元/克；2023年1—6月，现货黄金平均价格已来到433.47元/克高位。

在此情况下，迪阿股份仍持续推崇“定制模式”，坚守钻石饰品赛道。

接受机构调研时，迪阿股份方面表示，黄金品类的消费属性弱于钻石品类，所以公司对黄金类产品的规划比较克制，并称“在黄金品类这件事情上，公司还是会比较谨慎去做测试，不一定会像传统综合性珠宝门店去对黄金类产品进行铺货”。

另外，迪阿股份一向较为推崇自身在产品营销中的“模式”。例如，定制公司品牌产品需携带身份证，双方签署真爱协议，通过“实名定制+签署真爱协议”，每个ID仅可购买一枚DR求婚钻戒。

迪阿股份推崇的这种模式，是将钻石与结婚场景进行深度结合，但由于当前结婚率有所下降，钻石在婚恋市场上的需求也在下降。另一方面，长期以来钻石产品概念营销过重，在消费者心目中与爱情的关联度也在减弱。在当前以“保值增值”为重的理念下，消费者更加趋向于理性进行选择。

随着人工培育钻石技术的不断进步，色度、净度优于天然钻石的人工钻石，也成为越来越多消费者的选择，这在一定程度上对天然钻石的需求造成不小压力。

从目前迪阿股份的动作来看，公司并没有计划进行产品调整。在业绩下滑之下，深交所在关注函中要求公司说明，为改善主营业务盈利能力已采取及拟采取的应对措施，并予以充分的风险提示。

数据来源：上海钻石交易所