从盈利12.8亿到预亏超10亿，德方纳米0.01%的毛利率透露什么秘密？

（原标题：从盈利12.8亿到预亏超10亿，德方纳米0.01%的毛利率透露什么秘密？）

今年第一季度，德方纳米毛利率仅为0.01%，远低于可比公司毛利率水平，公司盈利水平亟待恢复

《投资时报》研究员  王子西

受原材料价格剧烈波动，成本在高价位承压影响，多家锂电材料企业2023年中报预亏。其中，深圳市德方纳米科技股份有限公司（下称德方纳米，300769.SZ）预计，今年上半年公司归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）亏损高达10亿元以上，预亏上限同比降幅几近2倍。

作为正极材料磷酸铁锂龙头企业，德方纳米2023年Q1归母净亏损达7.17亿元，也就是说，Q2亏损区间约在3.2亿元—4.5亿元。有券商称，预计该公司Q2铁锂单吨亏损额将在8000元以上。出现这一情况，主要是受原材料碳酸锂价格快速下跌，公司库存成本较高，Q1计提未完全覆盖等影响。预计下半年，该公司单位盈利可恢复至正常水平。

事实上，2023年以来，碳酸锂价格经历了“过山车式”的跌势及反弹，从年初的50万元/吨以上，一路跌至低谷18万元/吨以下，此后又逐渐反弹至30万元/吨。但到了6月底，市场均价又开始下行，逐步击穿了多数厂家的成本线。

《投资时报》研究员注意到，受碳酸锂价格波动、新增产能爬坡、产业链处于去库存阶段等因素影响，另两家正极材料公司也公告预亏。但相比同行，德方纳米的成本管控能力或更加趋弱，今年第一季度，该公司毛利率仅为0.01%，远低于可比公司毛利率，公司盈利水平亟待恢复。

针对锂价走势判断、新产品磷酸锰铁锂业绩增量问题等，日前《投资时报》研究员向公司电邮沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

上半年预亏超10亿

深耕锂电材料产业的德方纳米，是全球技术领先的液相法正极材料生产企业，产品主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车及储能领域等。公司主要产品纳米磷酸铁锂市场占有率位居行业前列，新产品磷酸锰铁锂及补锂剂也逐步开拓市场空间。

业绩预告显示，2023年上半年，德方纳米预计实现归母净利润亏损10.40亿元至11.70亿元，而上年同期盈利为12.8亿元，同比降幅为181.25%—191.40%；预计扣非后归母净利润亏损10.60亿元至11.90亿元，同比降幅达184.36%—194.71%，业绩低于市场预期。

对于亏损该公司主要提示两点原因：其一是今年上半年，公司产品销售收入及销量实现同比增长，但1—4月份，受主要原材料锂盐的价格大幅下跌、下游需求放缓影响，公司产品销售价格随锂盐的价格下跌而下降；其二是，此前积累的较高价位的原材料库存消化，叠加下游需求减少下公司开工率减少、设备稼动率不足，以致于公司生产成本较高。

不过，德方纳米也指出，5月起，随着下游需求恢复，公司产能利用率开始回升，并在6月实现满产满销，产品售价亦有所上涨，盈利能力逐渐恢复。同时，新产品磷酸锰铁锂和补锂剂验证进展顺利，预计于下半年放量，公司经营业绩将逐渐向好。

值得注意的是，2023年第一季度，德方纳米归母净亏损为7.17亿元，扣非后归母净亏损为7.36亿元，当季公司整体毛利率仅为0.01%，且资产减值损失高达8亿多。若粗略计算，该公司第二季度归母净亏损区间约在3.2亿元—4.5亿元，亏损程度环比收窄，但同比降幅仍在1倍以上。

据东吴证券研报显示，预计该公司Q2的铁锂单吨亏损额将在8000元以上，主要是因碳酸锂价格快速下跌，但公司库存成本仍较高，Q1计提未能完全覆盖影响。而5月，碳酸锂价格上涨，产品价格又传导滞后，公司未加低价碳酸锂库存也有影响。此外，今年4月—5月，开工率低令固定成本摊销较高，锰铁锂产能部分转固以及前期相关人员支出也显著提升成本。

该券商表示，6月公司盈利已转正，且Q3加工费预计维持稳定，预计下半年随着碳酸锂影响消除、产能利用率提升，单位盈利可恢复至正常水平。但考虑到铁锂吨净利下滑、碳酸锂减值影响，券商仍下调了该公司2023年归母净利预测至0.19亿元，按此预测计算，德方纳米全年净利同比下滑幅度或近1倍。

数据来源：公司公告

“锂价”波动较大

碳酸锂是目前生产锂电池正极材料的主要原料，可分为工业级碳酸锂和电池级碳酸锂两种。

据东海期货报告显示，磷酸铁锂生产工艺虽有固相法、液相法，但原料都是碳酸锂、磷酸铁，而磷酸铁锂价格与原料碳酸锂的价格高度相关，与磷酸铁价格相关度不高。由此可见，对于生产磷酸铁锂企业，采购策略、成本与库存管理或是影响盈亏主要因素。

根据百川盈孚相关周报显示，今年年初，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）、电池级碳酸锂（99.5%）的市场均价虽较上年底下跌，但还在50万元/吨以上。此后，锂价持续下滑，到了4月14日至20日，上述两类碳酸锂当周均价已跌至13.5万元/吨、17.5万元/吨。

自此，碳酸锂价格迎来短暂反弹，市场均价一度回到30万元/吨以上。但到了6月底，两类碳酸锂均价又开始下行。6月26日至29日，工业级碳酸锂当周市场均价跌至29.2万元/吨，电池级则跌至30.4万元/吨，较年初相比，价格跌去四成左右。且目前来看，“锂价”仍显弱势。

根据长江有色金属网信息显示，7月20日，碳酸锂市场价格延续下跌。电池级碳酸锂报价为28.35万元—30.15万元/吨，市场均价跌至29.25万元/吨，较上一交易日下跌两千多元。工业级碳酸锂报价为27.35万元—28.9万元/吨，均价跌至约28.13万元/吨，较上一交易日下跌1500元。

而受“锂价”波动等因素影响，日前，丰元股份（002805.SZ）、龙蟠科技（603906.SH）也发布业绩预亏公告。丰元股份预计，上半年归母净亏损0.93亿元—1.23亿元，扣非后归母净亏损0.92亿元—1.22亿元；龙蟠科技预计，归母净亏损为6.28亿元至7.60亿元，扣非后归母净亏损为6.84亿元至8.28亿元。

至于亏损原因，两家公司均提及，原材料价格波动较大等，导致产品毛利率大幅下滑、成本费用增加。

不过，《投资时报》研究员注意到，上述公司虽均由盈转亏，但相比而言，德方纳米的成本管控能力或更处弱势。数据显示，2023年第一季度，丰元股份的毛利率为6.22%，龙蟠科技为7.16%。另一家磷酸铁锂龙头企业湖南裕能（301358.SZ）则为5.27%，均远高出德方纳米0.01%的毛利率，且湖南裕能2023年Q1净利为正。德方纳米或亟需提升盈利能力。